申银万国：保持强势还需借力新利好

　　作者：李筱璇

　　周四股市缩量调整，显示2300点一线压力较大。短线若无新的利好，行情将延续调整走势，股指将考验5天均线。建议半仓观望，不追涨。

　　短线仍有整固要求。1)本周市场环境转暖，信心修复，人气回升，市场活跃度明显提高，反弹仍有空间。但2300点到2350点一带阻力较大，如果没有新的利好，很难突破，不排除再度步入调整；2)周一周二连续两天单边强劲反弹后，周三周四进入缩量整理，一方面由于2300点阻力较大，连涨过后指标处于高位。另一方面，春节长假之前谨慎氛围较浓，投资者倾向于落袋为安，因此连续大涨后获利回吐压力较大。周四个股明显回落也是这种风险的释放；3)控制仓位，整体市场回调时可继续关注表现不充分的超跌品种，不追涨。

　　长期还看经济转型。1)长期来看，我们仍然认为经济和市场的结构性变化是2009年8月以来市场处于持续下降通道的根本原因，可能很长一段时间都不具备反转条件。经济转型是未来较长时期市场运行的大背景。我们暂维持对转型期市场的基本判断：转型的上半场可能系统性风险与结构性机会并存；但下半场，资本市场终将全面分享到中国经济走向可持续科学发展之路的喜悦。2)经济转型带来的首先是风险，而不是机会。转型是正在发生的现实，而经济增速放缓则是确定性事件。结构调整和经济转型的长期性和艰巨性将逐渐被市场认识，不论经济增速下行的确定性还是转型结果的不确定性，至少在前期都将不利于市场估值。3)如果增长方式转变，调控路径转变，经济和股市的驱动因素相应变化，结构性机会的寻找逻辑也需要不断调整和修正。

　　操作策略上，建议控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。　(作者单位：申银万国(微博)证券研究所)