北京首证：短线空间有限 中线反弹趋势望继续

　　本周是春节长假前最后一个交易周，市场一改往年节前鸡肋行情走势，延续年初以来的大波动行情。周一、大盘延续上周五调整态势，继续出现调整，主板指数虽然跌幅不大，但是中小板、创业板延续了近期以来的雪崩走势，出现大跌，尤其是创业板指继续暴跌；周二，大盘发生惊天扭转，在有色板块带领下，大盘出现暴涨，上证指数创下27个月以来最大单日涨幅，即使熊途漫漫的创业板、中小板也出现暴涨，两市涨停家数超过百家；周三，市场再次风云突变，大盘在2300受压回调，而创业板、中小板恐慌性抛售再现，两大指数出现暴跌；周四大盘出现反弹，多空双方围绕2300展开争夺。周五，大盘继续展开反弹。

　　全周下来，上证指数上涨3.33%，深证成指上涨4.82%，中小板指上涨1.54%，创业板指下跌2.96%。盘面看，具有估值优势的权重板块本周具有明显赚钱效应，尤其是资源类的有色和煤炭，其强势表现极大激发市场人气，但是估值泡沫依旧明显的中小盘股仍难以摆脱大涨大跌的囧境，操作难度极大。

　　进入2012年，随着领导层要求提振股市信心、深化新股发行体制促进一二级市场协调发展、社保基金入市、大盘股控股股东持续增持、货币政策在稳健基础上适度放松等诸多利好预期刺激，本来已经处于历史估值最底部的权重板块目前具备很强估值向上修复要求，这也是为什么主板指数尤其是上证指数表现相当抗跌、近期出现强劲上涨的原因。

　　但是，另外一方面中小盘股经过08年-10年2年疯狂爆炒，虽然经过过去1年多深幅调整，但是估值依旧很高，其与权重股的估值溢价依旧处于历史高位区间，因此这部分个股未来的估值依旧有很大向下修复空间，目前仅处于熊市下半场的开场。权重板块和中小盘股双方估值有向相反方向运动使得市场运动充满诡异和陷阱，这将使操作难度很大。

　　展望下一个交易周，我们认为从月初这一波反弹空间将相对有限，去年4月份开始调整的下行线目前运行至2350附近，这条线在一段时间之内对大盘压力依旧明显。虽然我们认为短线反弹空间有限，但是中线反弹趋势仍有可能延续，对主板指数尤其是上证指数，我们并不担心，我们担心的是中小板指和创业板指，在大波动中重心逐步向下恐是其不可避免的命运。因此我们判断春节后市场可能出现冲高回落走势，在回落过程中，个股恐慌性暴跌恐将难以避免。

　　策略上，我们建议投资者要认清形势，把握大方向，选择正确队伍将是决定成败的重要举措。简单地说就是坚决抛弃估值泡沫明显的中小盘股尤其是垃圾股，这一部分个股坚决不追高，逢高坚决减持；对于估值很低的权重板块，逢低可以适当吸纳；对于涨幅过大的有色、煤炭保持必要警惕，如果调整没必要急于抄底。