2011年私募黑马与白马

　　好买基金研究中心：许付漪

　　截止1月19日，2011年的私募榜单已经全部出炉。每年的榜单中总会有那么一些“黑马”凭借其优异的业绩使人印象深刻。然而风光之后，是光彩继续，还是如流星一闪而过？黑马与白马的距离究竟有远？

　　好买基金统计了2011年非结构化阳光私募的前二十名的榜单。前三甲的呈瑞1期、思考一号和泽熙5期均为近年来的后起之秀，分别以31.31%、14.18%和12.42%的收益率坐稳前三。而榜单中也不乏熟悉的身影，如金中和西鼎、展博、星石等。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年12月31日。

　　第一名的呈瑞在2011年中早已名声大振，而位列第二的思考一号则被谈及得不多。作为温州系阳光私募的典型代表，思考一号在市场疲软的2011年内表现平稳，全年上涨14.18%，尤其在市场急转直下的下半年，从2011年7月15日至同年12月31日为止，上证综指下跌了29.49%，而同期思考一号则上升了9.4%，在股市不断考验投资人耐心的熊市这样的收益着实给人带来不小的惊喜。其稳定的净值走势与其主要采取的大宗交易策略不无关系。思考一号从大小非手上接来股票，然后迅速在二级市场上卖出，博取两个市场之间的价差。在并不精通二级市场的大小非面前，其在交易市场的定价权优势不言而喻。对于思考一号，不用过于担心大盘的走势，也不用太担心股票的涨跌，只用关心股票短期内的交易热度、定价区间和出手难易度。只要不出现特别明显的单边走势，都能从中套利。

　　排在了第七位的金中和西鼎，则是一匹弱市中的白马。金中和西鼎最让人惊艳的表现莫过于其在2008年的优秀业绩。危机来临之时，市场连续收阴，在纳入好买统计的跑满2008年的93个非结构化阳光私募中，仅5个产品取得正收益，金中和西鼎以20.08%的正收益高出收益为4.29%的第二名星石3将近4倍多。在私募遭遇冬天的2011年，金中和西鼎以7.5%的正收益重回人们的视线。金中和西鼎2011年的优异表现在于准确地判断了趋势并及时把握住了关键的市场节点，尤其在二季度，金钟和凭借其良好的仓位控制避免了市场大幅下跌时的风险。两次熊市的出色表现都充分证明了曾军出色的风控能力。

　　展博则是在2011年成功证明白马真身的私募。展博1期曾在2010年凭借38.77%的收益率成功进入当年的前十榜单。2011年，展博1期、展博精选A号和B号分别以4.59%、4.29%和4.41%的收益排在了第15、17和16位。展博1期可以说是稳中有升的循序渐进派，在2010年的二季度和2011年的下半年，尤其是2011年的下半年市场遭遇较为惨重的下跌，当指数下行的时候，展博1期的净值反而呈现出稳中有升的走势。多次下跌中的净值逆市回升体现了展博对于下行风险较好的控制能力。

　　展望2012年，将是蕴藏机会的一年，通胀下行，信贷环境适度放松，资金成本下降，股市整体估值中枢会有所上行，整体市场环境将优于去年。今年的春季行情已经如期展开，在前期各项利好因素的积累之下，市场也已经经历了几日的放量上涨。然而今年市场仍存在较多不确定性，经济增速放缓趋势明确，高增长，超预期增长将变得更加稀缺。决定了今年市场趋势性的机会较少，以结构性的机会为主。在此环境下，以低仓位取胜的私募或将错失市场行情，而以买入并持有策略的私募，也将蕴含一定风险。而一些市场感觉好，拥有灵活操作策略的基金，或将成为今年明星。