利率产品周报:经济数据公布,债券牛市继续

宏源证券股份有限公司 武洪波


　　报告摘要:

　　上一周利率产品走势大致相同,国债和金融债长期的收益率下行,反映出市场在债券牛市中对固定收益品种债券的偏爱。

　　上周重要事件分析:

　　(1)春节前国家统计局在1月17日公布数据, 全年国内生产总值471564亿元,按可比价格计算,比上年增长9.2%。分季度看,一季度同比增长9.7%,二季度增长9.5%,三季度增长9.1%, 四季度增长8.9%。从环比看,四季度国内生产总值增长2.0%。2011年12月份规模以上工业增加值同比增长12.8%,比11月份回升0.4个百分点。从环比看,12月份规模以上工业增加值增长1.1%,与11月份0.93%相比出现回升。我们认为,这种回升并不具备趋势性。

　　(2) 2011年12月份社会消费品零售总额17740亿元,同比增长18.1%, 增速比11月份增长了0.8个百分点,环比上升1.41%,比11月也略有回升。2011年全年社会消费品零售累计总额18.1万亿元,同比增长17.1%,增速与1-11月份小幅上涨0.1个百分点。12月份实际消费增速13.8%,和11月份增长1个百分点,由于消费旺季来临,本月的消费数据出现了一定程度的回升。

　　(3)2011年12月份,我国年内固定资产投资(不含农户)累计完成30.2万亿元,同比增长23.8%,增速比1-11月回落0.7个百分点。12月固定资产投资单月同比增速为5.7%,相比于上个月的21.3%的单月同比增速出现了非常大幅度的下降。从环比看,12月份固定资产投资继续出现了环比的下降,幅度为-0.14%。

　　(4)人民银行1月17日以利率招标方式开展了逆回购操作。期限是14天的逆回购操作,回购利率5.47%,回购量1690亿元。1月19日央行再次以利率招标方式开展了逆回购操作,回购期限是14天,回购利率6.05%,回购量1830亿元。

　　本周投资策略:本周是春节后交易的第一周,我们在整体看好固定收益类产品的同时又面临一个比较尴尬的境地,就是我们从资产配臵的角度找不到存在安全边际可以大胆配臵的品种。可能即便包括了信用和转债以后,我们依然面临我们前面说的尴尬,简短说目前找不到安全边际,但是我们会继续看好债券市场。以目前的收益率水平,今年获得绝对价差收益难度不小,但以时间换得利息收入的风险不大。可能持有是今年固定收益类产品比较好的投资策略 。