国诚投资：去泡沫背后的价值重估战

　　国诚投资 曾海龙

　　2011年A股市场表现获得了“史上第二熊”的称号，比欧债危机发源地的欧洲市场表现还差。就这点来说，单纯把市场下跌的归因于外围因素是不合理的。作为相对独立的市场，内部因素的影响远超于外部因素。房地产的调控，新股的发行节奏，国际欧美债务问题引发的经济增速下滑，内外经济的疲软走势以及市场对过度炒作后的去泡沫化预期回落明显，市场本身修复是一个过程，更是经济复苏信心的一个基础。

　　市场机会一方面来自政策带来的消息面的刺激，但本质上更多来自于内在价值重估。打击内幕交易等制度建设，市场经历了2011年的跌势之后，估值经历了大幅度回归。AH倒挂现象的出现和持续，反映了A股市场不是高估了，而是低估了，尤其在权重股上。节前拉升以及节后两个交易日的整固，表明市场自身企稳能力得到了很大提升。当然，行情回暖过程需要几个关键因素的配合。首先当然是成交量，要形成有效突破，量能的确认必不可少，目前仍有所欠缺；二是创业板及中小板的有效止跌。近段时间小盘股一直是拖累市场的主要因素，时值年报披露期，业绩风险的释放配合着小盘股底部的构建，此进程或会贯穿一季度；三是市场外部环境的变化，欧美的情况尚未比预期弱，流动性的改善还需要一定的时间。

　　综合来看，60日技术线，也就是2300点的争夺依旧需要时间和耐心，市场在当前位置上的调整有技术面的要求，也受制于年报披露的敏感期，业绩考验是个现实的问题，在风险释放的同时，市场会慢慢积蓄新的上涨动力。虽然“龙抬头”落空了，但龙年后续的精彩仍值得期待。盘面来看一方面不可对预期过大，主要还是经济基本面本身的增长，另外是不需要再度恐慌，市场下跌带来的机会大于风险，注意市场节奏是关键！