近六千亿养老金入市能否造牛

　　业内人士称为重大利好，有专家建议加快股市改革以增进养老金入市安全性

　　深圳商报记者 傅盛宁 

　　虽然周二股市依然没有起色，但养老金入市的大利好仍然被市场高度关注。有关部门透露，国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐。有关人士透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。昨日接受记者采访时，受访的市场人士均认为这个消息对股市是重大利好，很可能推动股市形成相对强盛的上涨周期。

　　业内称将提振股市信心

　　国信证券博士后工作站的杨宇高博士认为，养老金入市是国家推进长期资金入市的举措之一，这些资金对稳定大盘具有一定的作用。养老金是比社保基金更注重本金的安全，他们的入市就代表了对股市投资价值的肯定，会起到“四两拨千斤”的作用。只是不知道他们什么时候会进去，就像社保基金什么时候进去一样，市场基本都是事后才能得知的。现在股市虽然还有一大批大小非还没有出来，但是由于持续下跌，估值已经很低。已经有大批产业资金增持，这很像2008年底的时候。如果这5800亿元资金分批持续入市，会对股市信心有很大提振作用。

　　某研究机构一位不愿透露姓名的研究者认为，养老金入市应该可以带动一波上涨行情。它们毕竟是国家队，在信息资源上有着无可比拟的优势，这些信息资源包括国家的宏观经济、货币政策、财政政策、产业政策等等。这也是为什么他们总可以成功抄底和逃顶的原因所在。

　　不少网民反对养老金入市

　　不过，在互联网上，很多网民担心入市养老金会成为大小非大小限等等“既得利益群体”的“口中之食”。在网易的一份调查中，71.8%的网民反对养老金入市，28.1%的网民支持；中金在线网站的调查中，73.68%反对，26.32%支持。

　　“养老金入市，必遭巨量大小非大小限的围猎，难以全身而退，希望有关部门正确评估风险。”一位网民谏言。

　　一些网民则担心养老金入市，会有意无意地抬高股价为大小非大小限提供高位套现的机会。

　　深圳信和投资总经理关铁良说，“这将是养老金与大小非大小限之间的一场大博弈。”

　　国字号上市公司或成首选

　　关铁良认为，大小非不可一概而论，国有控股公司不一定大量套现。套现冲动最大的应该是新股发行带来的大小限，它们主要分布于中小板创业板。尽管股市跌了很多，但它们原始成本很低，套现仍有巨大利润空间。

　　“相信养老金入市会首选那些‘国字号’上市公司，这类公司最可能扛起反弹大旗。”关铁良说，因为这些公司享受各种政策照顾、贷款优惠，抗风险能力最强，在“国进民退”持续的背景下，这些公司可能逆势增长。关铁良特别提到有色金属行业，认为这个行业往往提前表达经济周期，因而最值得关注。

　　国联证券分析师金少华认为，养老金不大可能成为大小非大小限“口中之食”，养老金通常都会交给业内非常成熟的基金公司代理，或者自己亲自操刀，他们在择时能力和选股能力上明显高于一般投资机构。通常这种基金很少买那些大小非套现冲动大的股票，基本上都是基本面良好的股票。

　　借鉴国外经验需要股市改革

　　昨日有媒体发文认为“部分国家和地区养老金入市经验值得借鉴”。文中举例说，美国“401K”个人账户中的资金主要投向资本市场，使得数千万职员成为美国证券市场发展的支持者与推动者；英国2／3养老金资产投资于股市。

　　“这种类比是不恰当的。”关铁良说。“股市没有实现普遍分红，股市估值就没有理论基础。”当股票的股息率(分红金额÷股价)为5%时，相应的市盈率是20倍(1÷0.05＝20)。“如果多数上市公司不分红，那么就不能说股市平均市盈率20倍为合理估值。”关铁良说，合理估值就是假设买入股票后股价不涨，光靠分红就能获得超过银行一年期存款利息的收益。目前中国股市中符合这个标准的股票不超过10只，还不到全部股票的5%。这与美国、英国股市都很不一样。

　　“从分红的角度讲，养老金此时入市也是有相当风险的。”关铁良说。

　　他认为，如果想让养老金投资股市具有高度安全性，必须改革新股发行制度，压缩“三高发行”，同时建立带有一定强制力的上市公司分红制度。只有这样，养老金入市才能使国民放心。

　　但也有分析师认为，目前养老金入市是安全的。南京证券分析师季永峰表示，目前沪深两市日成交额合计约1000亿元，比最高时4000亿元萎缩了四分之三，说明大小非大小限抛压已经大大减轻，只要一点增量资金就可以抬起大盘。5800亿元具有乘数效应，它带动的其他场外资金可能是其数倍，足够掀起一波较大行情。目前的下跌，仅仅是获利回吐，是在建构W底的右侧，因此曙光仍在前头。