2012年2月基金投资策略:保持哑铃配置,在防御中把握投资机会

上海证券有限责任公司 刘亦千


　　主要观点:

　　2月市场市场趋势向上动力不足

　　新年的第1个月市场维持震荡势态,市场演绎如预期结构分化。展望2月份,欧债危机继续深化,进一步威胁世界经济复苏;美国经济相对较好,但近期的经济数据仍低于市场预期;同时美联储决定将维持0-0.25%的历史超低位水平联邦贷款利率至2014年下半年,暗示美国经济的疲软还将延续较长一段时间,这可能引发美国新一轮的量化宽松政策出台,在一定程度上或缓解我国前期资金外流的压力。在国内,当前物价回落趋势趋稳,但是中长期物价上涨压力犹存,这使得政策实质性的松动不可预期;经济增速持续回落,后期下滑的程度还无法估计,但当前下滑的速度已经略低于市场预期,这也正是前期我们所担心的问题。整体来看。尽管部分行业存在超跌反弹动力,当仍然缺乏带动整体市场趋势向上的驱动力,我们判断2月份市场仍将保持震荡筑底格局。

　　周期板块和政策扶持板块存在机会,延续哑铃式配置策略

　　2月份趋势性投资机会还需等待经济政策环境的进一步明朗。从投资机会来看,低估值股票和一些估值合理、成长性明确同时行业受到政策扶持的小盘股票存在一定投资机会。反映在基金组合上,我们建议投资者延续谨慎的投资态度,保持防御势态,关注稳健类投资品种,在风格搭配上继续执行哑铃式配臵策略,重点配臵重仓防御性较强的低估值板块的大盘蓝筹基金,适当配臵重仓估值合理成长性明确且受益于政策扶持的中小盘成长基金。随着年报拉开序幕,我们仍然建议投资者密切关注政策演绎和年报披露情况,并适当回避重仓中游制造业和其他具有年报风险上市公司的基金。

　　从固定收益类基金来看,经济形势将决定债券市场利率中枢逐渐下移具有趋势性;发行市场短期利率品种发行利率和二级交易市场利率之间的倒挂也将倒逼发行利率下行,建议投资者增持债券型基金,把握投资机会。考虑到经济的回落可能超出预期,建议投资者继续维持前期债券型基金的配臵结构,主要投资国债和高信用级别的金融债等券种的债券型基金,适当规避重点投资低等级信用债的债券型基金。

　　组合推荐:具体到组合构建上,我们在“保持哑铃配臵把握投资机会”的基金投资策略指引下,充分考虑资产配臵、行业结构、投资风格分散化原则,构建投资组合以供投资参考,