国浩资本：维持紫金矿业买入评级 目标4.4元

　　紫金矿业(2899)估计2011年盈利将按年升20%至58亿元人民币-维持买入评级

　　紫金矿业(2899, $3.72)估计2011年营业收入按年升39%，而盈利则按年20%至58亿元人民币(每股盈利0.266元人民币)。按季计算，紫金2011年第4季录得13亿元人民币盈利，按年升3%但较第3季的14亿元人民币低7%。评论： 2011年的盈利较市场共识低6%及较本行预期的低8%，主要是由于第4季的金铜巿场均价走势弱于本行预期，去年第4季度的黄金及国内铜价均价分别按季跌1%及18%，而其他有色金属的价格亦有所下滑。

　　公司在本周较早时候披露其旗下新的20万吨铜冶炼项目在上周四发生严重工业事故，导致3名工人死亡。该项目正进行试产。事故发生后紫金已停止试产以便调查事件的起因。基于该项目原计画在2012年下半年投产，而现时的铜冶炼加工费正处于甚低水平，本行认为延期投产对公司2012年的盈利影响甚微。

　　另外，紫金在今次事件发生后迅速的处理手法及及时的信息披露亦显示了公司改善企业管治及加强与投资者沟通的决心。该股票在过去1个月的表现优于国企指数达11%，本行认为短线而言可能会面临获利回吐的压力。然而本行仍视紫金为金矿股中的首选，因公司的估值将随着其重启矿山并购步伐而获得重估，另外本行亦看好金价的前景，因其将会因美国联储局重申息率在2014年底前仍会维持在近乎零的水平下获得支持。

　　本行暂时维持紫金2012年的每股盈利为0.34元人民币的预测，即每股盈利增长为28%。维持买入建议，目标价不变为4.4元，相当于其黄金业务2012年盈利12倍及其他有色金属业务2012年盈利8倍的总和。