1月债券托管量数据点评:交易型机构看好信用品种

海通证券股份有限公司 姜金香，徐莹莹


　　2012年2月2日中债网发布了2012年1月债券托管量数据。截止1月末,国债托管量为67121.30亿元,较12月末减少了717.77亿元,政策性金融债托管量为64828.05亿元,较12月末增加了50亿元,企业债托管量为17167.79亿元,较12月末增加了368.30亿元,短融托管量为4602亿元,较12月末减少了421.50亿元,中票托管量为19706.70亿元,较12月末减少了36亿元,央票据我们测算托管量为30030.11亿元,较12月末减少了120.55亿元。

　　点评:

　　商业银行:被动减持国债,增持政策性金融债。1月商业银行总持仓量有所下降,较前一个月减少了115.71亿元,环比减少了0.08%。从商业银行的持有券种来看,1月份商业银行在国债当月发行量大幅小于到期量的情况下,被动减持国债532.34亿元,而与此同时主动增持了政策性金融债、中票和央票各127.75亿元、88.66亿元和82.72亿元,其持有政策性金融债比例延续了三年来的升势,目前商业银行持有的政策性金融债占政策性金融债总发行量的81.49%。

　　保险机构:新增商业银行债持有主力。1月份保险机构持仓总量上升了42.82亿元,环比增长了0.21%。在国债、政策性金融债、企业债、中票、短融及央票等常规品种方面,保险公司的持仓变化“随行就市”特点明显,均随当月一级市场发行、到期量的变动而变动,而作为商业银行债主要买家的保险机构,在1月份累计增持59.80亿元新发商业银行债。

　　基金:减持政策性金融债、央票,同时增持中票。1月基金持仓总量下降了464.90亿元,环比减少了2.75%,我们猜测导致基金减持债券的最主要原因是1月份以来股票市场的显著反弹。从基金的持有券种来分析,基金1月主动减持了利率品种,最主要原因除了全月国债发行量小于到期量以外,交易盘为主的基金对信用品种的偏好也是诱因,可以看到,全月基金主动增持56.32亿元的中票和117.53亿元的企业债。目前基金的中票仓位在近一年内始终处于升势,而国债方面,基金则是跟随一级市场的变动被动减持了131.40亿元,成为继商业银行之后第二位的减持方。

　　券商:1月活跃的交易方。1月券商交易较为活跃,当月其持仓总量上升了52.63亿元,环比增长了2.84%。券商对于后市的预期可能更加乐观,其1月操作全面增持利率及信用品种。