中国短期融资券及中期票据信用分析周报

中国国际金融有限公司 李一硕，徐小庆，姬江帆，张莉，许艳


　　信用评分:

　　本周共公告发行短期融资券13支,总发行额163.5亿元。本周发行人中,永辉、巨力、正邦和精达为自然人控股的民营企业,其余发行人均为国有控股公司。顺鑫集、汕头港、巨力和精达是首次发行,其余均曾发行短融。

　　本周13家短融发行人中,6家评分属于投资级。其中五矿、长电、中粮和华电股为央企或央企核心子公司,年度经营现金流产生能力过百亿,中金评分为2大档,其中长电经营现金流稳定充裕,评分为2+,其余评分均为2-。广汽和悦达均为区域或行业龙头,中金评分均为3大档,其中广汽现金流产生能力近50亿元且债务负担较轻,评分为3+;悦达债务负担偏重,评分为3-。其余发行人分别由于行业竞争激烈,盈利能力一般或债务负担较重,评分均为4或5大档,属于投机级。其中汕头港经营现金流产生能力均不足3亿元,评分均为4-。顺鑫集、巨力和渝粮分别由于净短期债务规模较高、投资规模较大或亏损严重,评分均为5+;精达经营现金流持续净流出且短期流动性紧张,评分为5。

　　本周有2家联合发行人发行1支集合票据,发行额1.71亿元,由江苏再担保担保,担保后债项评分3。

　　本周有4家发行人发行中期票据,发行额36.3亿元。4家发行人均为国有独资或控股公司,太重工为上市公司。

　　兴合、太重工和闽世博均为首次发行,兖矿曾发行中票。

　　本周4家中票发行人中,只有兖矿具有100亿元以上的年度经营现金流产生能力,评分为2-,属于投机级;其余三家发行人分别由于行业竞争激烈或资产规模较小,评分均为4大档,属于投机级。其中闽世博资产规模仅33亿元,年度经营现金流产生能力不足2亿元,评分为4-。

　　本周发行人没有涉及主体评级调整,但有1家发行人中金评分下调:渝粮10年以来投资规模显著增长,目前净短期债务规模高达23亿元,货币资金和外部授信已不足以覆盖目前短期债务,将公司评分由4-下调至5+。