收储利好减弱 郑糖震荡为主

　　隔夜糖11延续震荡格局，全日上涨0.19%，期价或维持22-24美分区间内波动。郑糖震荡为主，主力合约1209全日上涨0.08%，收于6636元/吨，期价未能突破昨日高位，上涨略显乏力。前二十主力多头减少3528手至234495，空头减少1120手至165758。

　　白糖市场多空消息云集。印度方面，由于国内食糖供应充足，有印度官员称其政府已决定增加100万吨糖出口配额，据了解，印度制糖商预期11/12年度印度糖产量为2600万吨，而国内消费量为2200万吨。此外，巴基斯坦已准许出口10万吨糖，因预计该国国内糖供应过剩150万吨。另一方面，由于巴西和墨西哥糖产量或将有所减少，OLAMEurope称全球糖市2012/13年度糖供应过剩量将低于2011/12年度过剩量900万吨。多空交织下，糖价走势失去明确方向。瑞信估计未来3月和12月的糖价为24美分，而麦格理银行则预计今年糖价将跌至20美分。现时，多数机构对本年度白糖价格预估基本落在20-24美分当中。

　　国内方面，2月8日，国家发改委发布《第一批食糖国家临时收储计划的通知》，收储消息正式落实。本次收储计划数量暂定100万吨。按照分期分批的原则，国家第一批收储数量先按50万吨安排。收储基础价格为每吨6550元(南宁车板交货价，含税)，加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。本次收储较此前预料少50万吨，而且以竞价模式收储，对糖价上涨推动或较为有限。

　　中糖协报告显示，2011/12年制糖期已进入生产旺季。截至2012年1月末，本制糖期全国已累计产糖521.97万吨(上制糖期同期产糖564.92万吨)，同时，本制糖期全国累计销售食糖211.2万吨(上制糖期同期销售食糖271.75万吨)，累计销糖率40.46%(上制糖期同期48.1%)。下游需求由于春节已过，食糖市场将进入淡季，后期需求并不乐观。产销率并不理想，但价格仍然维持相对坚挺，主要由于现时收储对价格仍有较大支撑。但随着市场需求进一步低迷，后期收储支撑或乏力。

　　2月10日主产区报价稳中有降。其中，柳州中间商新糖保价6550元/吨，报价不变，成交清淡；南宁中间商新糖保价6600元/吨，报价持稳，成交一般；昆明中间商新糖保价6450-6460元/吨，下调20-30元/吨，成交清淡。

　　综上所述，我们认为，收储政策已经落实，短期对期价有一定提振，但本轮反弹力度或有限。国内白糖供需格局预期转向宽松将令期价继续承压。1209或在6800一线面临明显压力。

　　广州期货研究部