大盘奋起 私募指数败走麦城

　　----2012年1月好买•中国对冲基金指数报告

　　截至2012年1月31日，好买•中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为174只，指数点位为1369.29点，未能在2012年第一个月实现正收益，成立以来回报率为36.93%。

　　以下是好买•中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图，其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。从走势上看，1月份市场的基本面、政策面和资金面都出现了积极的转变，沪深300指数触底反弹，在经历了两个月的连续下跌之后终于实现了5.05%的正收益，但是在市场震荡上行的过程中，各家私募基金还是相对谨慎，未能及时跟进，导致其表现逊于大盘指数。私募基金指数在中长期对于市场的领先优势有较大程度的收窄，不过私募指数在收益波动性上仍旧具有一定的优势。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-1-31。

　　一、 短期业绩表现(近一月及今年以来)

　　2012年1月，物价水平没有显著变化，对宏观经济的影响逐渐减弱；央行通过两次逆回购向市场释放了大量的流动性；养老金入市的传闻也改善了市场对未来股市资金量的预期，前一段时间资金面紧张状况得到了有效缓解，沪深300指数在众多有利因素的推动下收高，上涨幅度超过5个百分点。私募方面，由于私募基金在年初对于市场持相对谨慎的观点，认为本轮反弹能否转化为反转还存在较多的不确定性，对仓位控制的较为严格，选股方面也避免了一些风险相对较大的行业，因而表现不及大盘。

　　2012年1月，共有174只阳光私募基金入选好买•中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为-2.00%，1月成分基金收益年化标准差为11.23%，波动幅度比12月份有了大幅下降，可见由于市场整体上扬以及私募基金对于市场的判断大都比较谨慎，使得各私募基金业绩间的一致性较强。1月份共有39只成分基金取得正收益，明显高于前一月的16只。而战胜私募指数的个基数量略低于上月，共有82只基金战胜指数。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2012-1-31。

　　二、 中期业绩表现(近一年)

　　最近一年，沪深300指数下跌19.90%，HCHFI也下跌15.25%，私募指数的超额收益约为4.65%。近一年本指数的年化下行波动率为8.32%，Sortino比率为-1.68。

　　从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看，虽然市场在1月转跌为升，但私募指数仍然延续了下跌趋势，其相对沪深300指数的超额收益出现了一定程度的缩水，大盘指数与对冲基金指数间的差距明显减少；此外，冲基金指数在Sortino指标上也被沪深300指数超越，意味着在1月份私募基金的单位下行风险的收益表现也未达市场平均水平；不过对冲基金指数的下行风险还是保持了对沪深300指数的较大优势。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-1-31。

　　三、 长期业绩表现(近两年及以上)

　　截止1月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有86只，近两年算术平均收益率为-8.88%，年化回报率为-4.54%。产品中产生负收益的基金个数进一步提升，由12月的65只上升到69只，表现最好还是展博1期，其两年累计回报达到47.40%，精熙1期和混沌2号分居2、3位。

　　HCHFI近两年累计回报率为-10.80%，年化下行波动率为9.85%，Sortino比率为-0.85；最近三年累计回报率为27.99%，下行波动率为10.09%。自基期(2006年1月)以来年化下行波动率为15.16%，Sortino比率为0.35，最高和最低月度回报率分别仍为14.30%和-13.66%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，由于1月份私募基金整体上未能分享市场回暖带来的收益，导致私募指数在近期的表现被大盘超越。从中长期来看，虽然私募指数的收益指标还是要好于沪深300指数，但是二者间的差距已经开始减少，大盘指数的长期收益率都攀升至20%以上，而私募指数的长期受益率则继续滑落。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2012-1-31。