屠光绍：人民币国际化的四个问题

　　新浪财经讯 2012年2月18日，由上海交通大学主办，上海交通大学上海高级金融学院和中国金融研究院共同承办的“第三届上海金融论坛”举行。本届论坛的主题是“推进国际货币体系改革与人民币的国际使用”。图为中共上海市委常委、上海市人民政府副市长屠光绍。

　　屠光绍：尊敬的马德秀书记，还有各位来宾。今天非常高兴来参加第三届上海金融论坛，第三届的金融论坛这个主题在当前又非常重要，是推进国际货币体系改革与人民币的国际使用。应该说在当前我们谈人民币的国际使用，这是一个社会各个方面，国际、国内都非常关注的一个问题。同时也确实是一个在人民币的国际使用当中，怎么样能够继续地不断推进，同时在国际使用的过程当中研究一些新的问题，我觉得这个也是非常必要的。我想作为致辞，有一个好处，因为我们后面今天的专家主题演讲，还有答问，我觉得这是非常好的机会，通过这样的论坛，大家一定会大有收获。今天我看了我们来的一些专家学者还有各方面的人士都是在人民币的国际使用问题方面有很深入地研究，而且不光是今天的论坛，在今天的论坛之前，我们都已经领教过他们的真知灼见，非常精采的观点。所以我想作为致辞，简单地谈三个情况。尤其是先下手为强，我先致辞，所以我会提出一些问题，希望今天我们这个论坛，包括我提的问题，还有大家会提的问题，我们的专家学者能够对我们这些问题深入地研究，同时对我们的问题能给出他们的回答或者引领。

　　我想说的第一点，把握好人民币国际使用新的趋势。最近人民币的国际使用确实出现了一些新的变化，我们最早，09年7月1日开始推出人民币国际贸易的结算，最先是从上海开始试点，上海、广东开始试点。这两年，尤其是最近一段时间，应该说人民币的国际使用确实在加快，同时出现了一些新的变化。可以这么讲，目前多渠道、多层次、多方式的人民币国际使用已经开始初具态势。一个就是我们人民币的国际贸易结算，这个量应该说有了很快地增长。规模比09年7月1日开始启动的那几个月，增加得非常快。另外由于人民币的国际贸易结算的这样一个推进，它带动了人民币在其他方面的一些国际使用。比如说人民币国际贸易融资，再比如说人民币海外投资，这个都出现了一些新的态势。另外，从政府层面、央行层面的人民币互换，人民银行和其他央行人民币的互换，这个无论是从互换的规模还有互换所覆盖的地区和国家的覆盖面都有了进一步地增加，而且增加得很快。第三，关于人民币在离岸市场的发展。应该说香港的人民币离岸市场，无论是它的人民币在香港的存款，另外人民币在香港离岸的债券市场，以及其他人民币的一些工具，也都增长得非常快。同时，人民币的回流，无论是人民币的FDI还是人民币一些特定的机构持有的人民币回流到境内的债券市场，这个最近都有了一些安排，而且有了一些实际的启动。所以我想整个的人民币的多渠道、多层面、多方式的这样一个国际使用，这个已经开始形成了一定的规模，而且已经达到了一定的数量。特别是大家也知道，最近在上海对于人民币的国际使用也出现了那么几个情况。一个大家知道，国家的“十二五”，上海国际金融中心建设的规划里面已经明确提出了要把上海在2015年建成人民币的创新、交易、定价和清算中心，这个是作为一种规划，已经做了这样大的安排。另外，也就是在前天，应该说是国内最大的人民币国际投贷基金已经设立，而且初步地募集已经达到了120亿人民币。将来它会不断扩大，而且通过它这种运作方式会带动更多的人民币，通过这种基金的方式能够再进行国际的投资。这样新的情况、变化，说明人民币的国际使用它已经达到了规模，而且形成了良好的格局，我们对新的趋势、格局要有充分地把握，我们要有很好的认识。这是我想说的第一点，把握好这样一些新的趋势。

　　第二，我重点想说一下怎么样进一步深化对人民币国际使用的一些问题的认识和分析研究。对于人民币国际使用的一些问题，我们要进一步地重视这些问题，并且要进行深入地研究。并将通过这种分析研究来不断地为今后人民币的国际使用推进进程寻找我们更好的方案。这里面根据我个人，不一定全部，根据我个人的认识，或者根据我个人对人民币国际使用情况的一些了解，我想是不是有这么几个问题需要我们在下一步做。这些问题也不是我认识到，是各位专家学者还有其他各个方面都在研究这些问题，所以我觉得对这些问题还要进一步深入地研究。第一，怎么样认识和把握好当前人民币国际使用，特别是境外持有人民币的因素是什么？因为我们现在国际使用规模，出去的人民币越来越多，多种方式都出去了，国际上持有人民币，当然现在持有人民币的持有者也是多元化的，对人民币的持有它的因素是什么？当然有的分析说这是因为全球金融危机之后，国际的货币体系改革需要，作为人民币，也是一种国际货币体系改革当中，可能人民币会扮演一个角色，这个可能是从更大的方面来认识了。但是也有的说了，是因为中国的经济它在全球的影响力，经济实力的提升，带动了人民币，大家愿意持有这样的人民币。也就是说有的人是从大的格局和中国的影响地位，包括对人民币将来总的看好来持有。当然也有从另外角度来分析，可能这个持有因素里面，也包括了对人民币升值，认为它主要是看中你人民币的升值，看中你在今后一段时间这样的一种人民币会升值的趋势。甚至还有的说可能是一种投机性持有，对它各种持有的因素怎么样更好地进行分析和把握，可能各种因素都有。这里面就直接提出了一个问题，我们对人民币国际使用的进程是快一点还是稍微稳一点？因为它各种动机不一样，影响它持有的因素不太一样。所以总的来讲，是要慢一点还是快一点？是加快地推进还是更稳妥一点。所以这里面是需要我们很好地进行分析和研究的，来把握好总的推进的进程。

　　第二个问题，人民币的国际使用和国内的金融改革，特别是人民币在境内利率的市场化，进而到汇率的改革和资本项目开放的问题。这个问题为什么会提出来呢？如果国内的金融改革特别是利率汇率的改革，资本项目的开放还没有到位的情况下，如果人民币的国际使用步子迈得太快，反过来会对国内货币的稳定、人民币的稳定可能会带来一些负面的影响，所以这里面就有先和后的问题。是先人民币国际使用加快，后跟上人民币汇率改革、资本项目开放。还是反过来，先应该进行汇率、利率市场化改革和资本项目开放地推进，然后再来推进人民币的国际使用。这里面大家会分析，利弊得失，先后的顺序，怎么能够更好地把握？当然也有人提出来，这可能是一个互动的过程，但是在这个过程当中，怎么在顺序地安排方面有序地推进，这是大家也非常关注的问题。

　　第三个问题，在人民币的国际使用过程当中，因为我们目前确实还存在着资本项目没有完全开放，人民币还有管制，所以在当前的格局下，国际经验当然也有，你本币的国际化或者国际使用的过程当中，确实有一个离岸市场和在岸市场的问题，这个对于我们当前人民币的国际使用又非常现实。因为你要人民币国际使用，但是境内的市场又有管制，所以就要求是不是通过加快发展离岸市场，这也是确定了人民币在香港建立人民币离岸中心。同时，上海的人民币在岸中心当然也在加快发展，在这个过程当中，离岸市场和在岸市场到底怎么样能够形成很好的互动？我们知道完全靠离岸市场对整个它的国际使用，以至于最终的国际化完全靠离岸市场也不行，但是目前的在岸市场又有各种的制约和限制，所以怎么样在形成一个良性的互动，在离岸市场和在岸市场之间形成良性的互动，共同支撑好人民币的国际使用。这个问题怎么更好地把握好。这个可能是我们需要来很好地研究。

　　第四个问题，在人民币国际使用的具体路径上，到底应该怎么样很好地把握。因为这个问题的提出大家知道，当前如果重点放在人民币的国际贸易结算方面，大家也提出了很多的问题，比如说人民币的国际贸易的结算确实带动了人民币出去，但是从另外一个角度，因为我们现在目前当然从长期的追求，我们追求进出口的平衡，但是总的来讲，目前中国还是一个出口导向，或者可能在一段时间里面存在。同时又因为你是贸易结算，所以基本上你的进口支付人民币出去，这样就会形成外汇储备的问题，外汇储备增加得比较多，但是出去又是人民币出去了，外汇再又进来，也就是我们出口收汇收的外汇，我们进口支付出去的就是人民币，这样加大了我们外汇储备的负担。大家也提出这个问题，所以说完全或者重点放在人民币的国际贸易的结算方面，固然这是人民币国际使用的很基本的一个途径，但是放在这个上面会带来很多问题，刚才说到的。所以是不是应该调整具体的路径，以国际贸易的结算为主要调整到主要是拓展以海外投资为主，路径的这种选择和调整。到底应该怎么样把握好路径的具体选择，这是大家关注的第四个问题。

　　当然，除了这四个问题还有其他的问题，比如说大家提到的人民币的国际使用和你的整个金融格局在海外的布局的问题。你人民币是出去了，但是你的金融服务、金融机构有没有伸展出去？比如说你的人民币国际使用出去了，但是整个支撑人民币国际使用整个的人才，还有其他方面的各种要素，各种需要支撑的资源要素能不能及时地跟进？有没有这个能力来支撑？还有这样的问题。所以我觉得今天很多涉及到人民币国际使用的问题不一定是我刚才提到的问题，但是从我个人的感觉来看，我刚才提到的问题确实是大家非常关注的，也是很多专家学者都在致力于研究的问题。我觉得这些问题的越深入研究越助于我们把握好人民币国际使用这样大的机遇，把握好人民币国际使用的进程，同时也对于今后通过人民币的国际使用实现人民币的国际化对长远非常有好处。

　　最后说几句话，我们怎么样进一步发挥好国际金融中心加快建设和促进人民币国际使用这样的一个进程。因为大家知道从国务院的19号文件里面就把上海的金融中心建设和中国的经济实力和人民币的国际地位放在一块。从这个角度来把握的话，它确实把握了上海国际金融中心的建设，这样把握问题不光符合上海国际金融中心建设服务的目的，他们一定是相互互动相互影响相互制约，我们当然希望通过上海金融中心的建设，在上海的市场体系，特别是债券市场的体系，加快发展，必然会有利于无论是中国利率的市场话，进而不断实现进一步汇率的自由化，通过实现资本市场对外开放，这个都会有利于人民币的国际使用提供强有力的市场支撑。按照国务院文件的的精神和“十二五”部署，任务一定非常重，同时，“十二五”期间我们也有决心，也有这个信心在“十二五”期间基本形成这样的一个战略目标的基本框架，从而为真正实现到2020年上海国际金融中心基本建成，同时更好地服务和支撑人民币的国际使用能够奠定良好的基础。

　　也希望大家在研究上海国际金融中心建设和人民币国际使用互动的过程当中能够给我们更多的智力的支持和帮助、指导，谢谢大家。