五矿期货：期货升水仍过大 焦炭反弹适当加空

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：欧元区财长会议仍在进行中，德国预期就希腊救助达成协议，而芬兰称救助方案或在3月中旬获批；德国央行称二季度经济或现周期性反弹；IEA：欧盟能应对伊朗中断石油出口情况；我国西部大开发十二五规划正式获批；国际糖业组织上调今年全球糖供应过剩量预期

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续增加，上升4.79%，增幅有所收窄；

　　20日焦炭市场弱势稳定运行，山东个别市场走低。钢厂对于焦炭采购的下调仍在协商中，恰逢周末钢材市场小幅反弹，目前双方仍在僵持观望。内蒙古地区钢厂检修，焦炭采购减少，河北地区钢厂维持少量接货，焦炭市场成交依旧欠佳，焦企存货开始积压，压力加大，部分厂家已接受钢厂降低采购价的要求，加之近日华东钢厂采购价的纷纷下调的带动，使得整体市场下行趋势仍明显，市场预测，降价幅度或为30元/吨左右，关注钢厂调价信息。七台河二级冶金焦出厂含税1800元/吨，连云港二级冶金焦平仓含税1960元/吨，长治二级冶金焦出厂含税1770元/吨，石家庄二级冶金焦出厂含税1850元/吨，邯郸二级冶金焦到厂含税价1850-1860元/吨。

　　点评

　　2月20日焦炭5月合约震荡偏弱，开于2053，最高即2062，最终收2050，较上一日结算价跌2元/吨，成交持仓维持弱势平稳。

　　节后连焦5月价格受"山西十二五期间将不再批单纯扩大产能焦化项目"消息以及节日期间外盘金属普涨刺激，最高至2128。经分析，我方认为不再批单纯扩大产能焦化项目确实是利好焦炭，但实质利好作用非常有限，大涨后是抛空好机会。原因如下：1.钢产全年焦炭需求在3.8亿吨左右，但产能在5亿吨以上，产能利用率过剩近亿吨。山西产能利用率更低，仅为58.5%；短期产能过剩无法缓解；2.钢企自身配套的大型焦化项目持续上马，总产能继续扩大可能很大。“WTO确认中国限制原材料出口违规，其中包括焦炭”该消息或将引发中国焦炭出口限制放松预期，引起一波炒作，但若考虑中国限制焦炭出口是出于环境和能源保护因素，放松的可能不大，焦炭冲高回落可能较大。

　　尽管期货价格已有所回落，但大部分地区连焦标的质量的焦炭现货价格均低于2000元/吨，目前期货升水仍然明显偏大，到交割月前继续回落是大概率时间。上周周评指出，5月合约该浪上涨abcde的5浪已经走完，一波中级回调可期。如今焦炭已经连续8连阴，弱势显现无疑，但或有技术小反弹需求，反弹后仍是做空机会。

　　建议：期货升水仍过大，做空思路不变，建议空单2050下方空单减仓续持，遇反弹2065适当加空。受降准和希腊救助利好影响，反弹可能较大，但仍维持逢高加空思路。