第一上海：予安踏体育卖出评级 目标价6.5元

　　安踏体育(2020,卖出)：业绩基本符合预期，但前景仍具不确定性，维持6.50 港元目标价，卖出评级

　　公司昨日公布2011 年业绩，收入同比增20.2%至89.1 亿元，净利润同比增11.5%至17.3 亿元，每股盈利0.69 元，全年每股派息52 港分。业绩基本符合预期。但公司四季度零售同店进一步下滑至负数，目前处于门店网络减速拓展及调整期，公司亦通过削减12 年三季度订单来应对零售端增速放缓及渠道库存积压问题，结合行业反转曙光未现，及公司前景较具不确定性，我们相应调低12-13 年盈利预测约4.75%-5.30%，并维持6.50 港元目标价，相当于12 及13 年每股盈利的8.2及7.7 倍市盈率水平，较昨日收市价有21.4%的下跌空间，维持卖出评级。净利润同比增长11.5%至17.3 亿元人民币，全年业绩基本符合预期安踏昨日公布2011 财年业绩，全年业绩基本符合预期。其中营业额同比增长20.2%至89.05 亿元(人民币，下同)，经营利润同比增长15.8%至20.12 亿