东吴证券：似下而上 大盘意欲何为

　　东吴证券 罗佛传

　　由于市场对于希腊债务达成一致协议预期较高，隔夜欧洲股市大涨，受此提振周二A股两市小幅高开，震荡冲高后遇阻回落，在获利盘加快回吐的压力下，股指快速跳水，并一度击穿60分钟的上升趋势线，但午后金融、煤炭石油等权重板块企稳回升，带领股指震荡反弹，并成功翻红，5日均线失而复得。最终两市收出一根带长下影的光头小阳线，成交量较上一个交易日有所萎缩。

　　外汇占款下降或已成趋势

　　央行2月20日下午公布的统计数据显示，1月份新增外汇占款1409.22亿元。这是外汇占款自去年10月、11月、12月出现三连跌以来的首次反弹。我们认为1月份外汇占款的反弹主要原因有两方面：一方面由于欧元区的债务问题导致去年年末对资金的需求量大增，导致国内出现资金集中外流，外汇占款下降，不过由于欧洲央行实施的LTRO计划，导致对资金的需求有所减弱；另一方面，贸易顺差在经过5个月的低迷后，1月份出现强劲反弹，增加幅度超过100亿美元，也促进了外汇占款的增加，不过由于1月份贸易顺差扩大的主要原因是国内需求的下滑，再加上房地产行业的调控，预计未来外汇占款依然会呈下降趋势，从这个角度考虑未来存款准备金率仍有下调空间，对A股市场形成利好。

　　似下而上 多空对峙

　　自上周以来，大盘上行压力明显加大，股指表现犹犹豫豫，从技术上来看大盘已经处于超买状态，60分钟MACD出现顶背离，调整似乎一触即发，但每次股指盘中下探幅度较大时，都被逢低买盘托起。而当大盘展开上攻时，资金追高意愿却又表现不强，每次冲击上方压力，都会遇到明显的获利抛盘。尤其是对股指影响较大的权重板块内部存在明显的多空分歧，如金融板块，低估值、增长相对确定，加上有汇金、社保以及未来的养老金等机构的配置，短线调整力度似乎不会太大。同时煤炭石油和有色金属两大板块指数也是呈横盘震荡格局，迟迟不选择方向突破。因此，在下有逢低承接、上有获利抛压的背景下，股指的踌躇走势也是情理之中。

　　静待方向选择 伺机而动

　　从中线角度来看，国内外政策面偏暖，两会召开给予相关产业和行业更多利好的期待，技术上大盘短中期均线已形成多头排列，同时月线KDJ指标呈低位金叉态势，因此大盘中线上涨趋势有望延续。短线来看，大盘在多空对峙的背景下，股指震荡幅度减小，楔形通道也日趋缩窄，大盘将面临方向选择。一旦朝一个方向突破，力量都不会太弱。短期需重点关注金融、有色金属和煤炭石油等权重板块动向，以及成交量的变化情况，静待大盘方向选择。操作上，建议投资者伺机而动，一旦大盘做出方向选择，可果断采取相应的多空策略。在此之前可继续持股观察或逢高适度减磅。