国金证券：南方隆元产业主题基金投资报告

　　国金证券基金研究中心分析师 张宇 张剑辉

　　基本结论

　　南方隆元产业主题股票型基金的风险调整收益良好，今年以来，其业绩表现优秀。从投资风格上看，南方隆元属于“产业主题”投资基金，行业集中度较高，分布在先进制造业、现代服务业和基础产业。2011年四季度，南方隆元在行业配置上与同业相比具有明显差异性，偏向资源品和周期类风格为主。我们认为，在应对本轮金融危机方面，欧美各国基本延续流动性宽松政策。虽然通过货币投放来重启经济的长期增长动力难寻其迹，但流动性将可能支持部分资源品和大宗商品价格，从而带来配置机会。目前我国金融数据超预期的低，也为A股市场周期股的反弹空间带来一些“触发因素”，这使南方隆元在核心组合配置(机械设备、采掘业)上略占先机。其十大重仓股集中在符合国家产业升级方向的高端设备制造业，涉及资源开发的海洋工程和能源装备业上；主要选择大型央企和行业龙头。综合以上，我们对南方隆元产业主题股票型基金的投资建议为“买入”。

　　投资摘要

　　从风险收益的角度，南方隆元基金在最近一年和最近二年期的风险调整收益(Sharp 比率)均排名同类型基金(股票型)的前1/2。从短期业绩看，今年以来，南方隆元基金在288只同类型基金中排名第2。

　　通过分析4季报，南方隆元的行业配置主线，以资源品和周期性品种为主；与同业相比，其超配的主要行业是机械设备、采掘和农林牧渔；而在一般基金超配的医药生物、食品饮料等防御性品种上，该基金保持零配。比较同业整体配置情况，偏股型基金4季度的前五大重仓行业中，既包括周期性的机械设备仪表、金融保险、信息技术等行业，也包括收益稳定性较强的弱周期医药生物、食品饮料等行业，基本呈现较为均衡的配置格局。这也凸显南方隆元的差异性。

　　可以认为，南方隆元在核心组合配置(机械设备、采掘业)上略占先机。这也是解释其今年以来业绩优秀的重要原因。

　　在应对本轮金融危机方面，欧美各国基本延续流动性宽松政策。我们认为通过货币投放来重启经济的长期增长动力似乎难寻其迹，但流动性将可能支持部分资源品和大宗商品价格，从而带来一些配置机会。目前金融数据超预期的低，这样为A股市场周期股的反弹空间带来一些“触发因素”。

　　从投资风格上看，南方隆元属于“产业主题”投资基金，相比其他类型基金，行业集中度较高，基本分布在先进制造业、现代服务业和基础产业等方面。

　　南方隆元4季度重仓股集中在中国重工、中国船舶等专用设备制造，和中国南车、中国北车等交运设备制造，以及海油工程等，均属于符合国家产业升级方向的高端设备制造业，涉及资源开发的海洋工程和能源装备业。南方隆元在金融的配置上以弹性较大的券商为主。此外，在资源品上该基金还选择了农业和黄金股。

　　南方隆元基金倾向于选择一些流动市值较高的行业龙头公司(其前十大重仓股的平均流通市值为360亿元)。