基金研究报告:中欧盛世成长股票型分级基金点评

华宝证券有限责任公司 王晶


　　投资要点:

　　中欧盛世成长的不同:该基金与其他LOF分级基金最大的不同点在于它不是永续的,而只有3年的运作期限,3年到期后会转为普通的LOF基金。由于具有固定到期日,所以它的A类份额没有无法按净值赎回本金的问题,A类份额的持有人可在到期折算后选择赎回,而在到期前,跟其他无固定到期日的A类份额一样可以在场内买卖交易。

　　上市时两类份额的理论定价:与盛世A可比的份额应该是封闭式分级基金的A类份额,目前平均的到期收益率为8.34%,而盛世A的约定收益率为6.5%,所以如果此时上市会出现小幅折价。而与盛世B最具可比性的是建信进取,在2月17日收盘后,其溢价18.03%,而杠杆率为1.92,所以具有2倍初始杠杆的盛世B上市时其溢价可能超过18%。

　　风险提示:虽然理论上中欧盛世成长有整体溢价的可能,在现实中很可能由于发行规模小,场内流动性差而出现定价偏差。这只基金上市后的命运很可能主要以场外开放式基金的形式存在,而场内规模会非常小,这将与中欧基金的另外一只分级产品“中欧鼎利债券分级基金”非常相似。