债券市场周报:结构化行情仍将持续

渤海证券股份有限公司 何翔


　　利率市场:本周利率产品中,国债小幅回调,金融债中度回调,其中国债期限均上行2.76BP,政策性金融债期限均上行5.53BP。我们认为本次调整市场利率整体将上行到3.65%的位臵,目前还有15BP左右的距离,但是由于存准率的下调,这次回调时间可能将被拉长,而金融债目前仍处于修复税收利差与隐含税率的阶段,因此利率产品非交易型投资者进行交易的理想品种,有仓位的投资者可适当减仓。

　　信用市场:目前的信用产品进入收益率陡峭化的牛市行情,因此短端更多的表现为收益率下行。本周各等级、各品种的1至2年期信用产品收益率皆出现下行,幅度较大的甚至达15BP。而在等级上,中低等级表现较好,尤其是中低等级的中短融,AA级各期限中最大下行14.29BP,而最小上行也仅2.4BP,安全边际充分显现。存准率下调带来的流动性改善将使信用产品行情得以延续,我们仍建议以中低等级券种为配臵与交易重点,具体行业上注意钢铁、房地产、城投债的投资风险。