国浩资本：沽售保利协鑫 目标价2.4元

　　因应德国两部间同意加速削减太阳能的补贴，建议沽售

　　保利协鑫(3800,$2.76)路透社周二报导来自政府和产业的信息，德国政府对于加速削减太阳能补贴已经达成一致。除了提前三个月从4月1日开始下调外，之后的每个月都有固定的至少1%幅度的下调。2011年德国光伏安装量达到了创纪录的高点。环境部和经济部对于下一轮上网电价补贴的下调达成一致，对于小型屋顶项目下调20%，对于大型项目下调30%。这一下调幅度超乎想象，且两部门达成一致的速度也有些出乎意料。评论： 德国的太阳能行业难以承受再次下调20%至30%的幅度，这一举措将大大的降低德国太阳能产业的扩张。在2011年德国的新安装量占全球的27%。德国每年上网电价补贴成本在70亿欧元左右，政府对于每年新安装量的目标区间为2.5GW至3.5GW。经济部长Philipp Roesler 试图大幅削减至每年1GW，但环境部长Norbert Roettgen 试图反对削减。两部门将于周四召开新闻发布会，宣布最后达成的一致意见。根据对太阳能系统建筑商的了解，欧洲的主要区域太阳能系统的安装量最近已经缩减了。在价格博弈的过程中，多晶硅和硅片的现货价最近已经不再上升。保利协鑫(3800, $2.76)的股价本年至今已经上升了30%，优于恒生指数达14%。本行认为股价已经反映了最近太阳能现货价格的反弹。考虑到德国政策和美国反倾销的预期风险，本行对于保利协鑫的评级，从持有调降至沽售，维持目标价2.4元。