上海中期：下方空间有限 棉花可建多单

　　郑棉1209合约今日弱势运行，收盘报每吨21520元，较昨天结算价下跌130元，跌幅0.6%。我们认为在收储背景下，郑棉下方空间有限，策略上，中线交易建立多单，下方止损位置设在21400元。

　　近期棉花收储从单日成交看，较春节前动辄二、三万吨的数量相比大幅滑落。2月23日，收储成交1.5万吨，累计成交达到了262万吨。根据国家统计局公布的数字，2011年全年国内棉花产量为660万吨，也就说，目前国储锁定了39%的现货资源。这是支撑棉价上涨最主要的原因。

　　按照收储规定，只要现货价格指数低于19800元，收储都将继续。今日中国棉花价格指数为19618元，较19800元低了182元。

　　在国家储备与现货市场中，形成了一种动态平衡机制。即现货低迷在19800元之下，企业交售储备，后期现货市场棉花偏少，棉价有上涨条件；只有等到现货棉价反弹到19800元之上，企业才会选择在现货上销售，停止交送储备，现货棉花增加，棉价才可能承压回落。

　　从全球范围看，棉花供过于求的状况明显。根据美国农业部2月份的棉花供需报告，全球棉花总产量增加到2685.5万吨，消费减少到2388.7万吨。全球期末库存调增到1323.7万吨，较之前预测数据也增加了53万吨。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)