中短期票据信用分析周报

中国中投证券有限责任公司 覃圣尧，何欣


　　投资要点:

　　本周中短票发行量维持高位,18支短融合计发行175.6亿元,4支中票合计发行170亿元。短融发行人资质一般,我们评分较高的是中电投,其次是淮南矿和百联集团;渝外贸、晋阳光、渤海农业、中天建设等评分较低。中票发行人评分最高的是铁道部,其次是沪建工,中原出版资质较弱。

　　12物美CP001发行人主要从事零售业务,以大卖场和综合超市为主要业态,经营相对稳定。公司所处行业竞争较为激烈,且未来存在一定资本支出压力,我们评分为3-。

　　12渤海农业CP001发行人主要从事豆粕和豆油产品生产加工与销售,收入逐年增长,但因原材料成本上升公司盈利能力明显下降。2010年以来公司经营活动净现金流大幅下降,资金缺口加大,评分为2。

　　12浙国贸CP001发行人以进出口贸易为主业,同时还从事内贸、房地产等业务,公司盈利能力较弱,现金流波动较大,对债务的保障程度一般,评分为3-。

　　12晋阳光CP001发行人主营业务为炼焦、选煤、化工和发电等,焦化行业产能过剩,下游钢铁行业景气度较低,焦化行业相对低迷。公司盈利能力较弱,现金流维持在较低水平,评分为2-。

　　12百联集CP001发行人为国有独资公司,主要业务包括综合百货、超商连锁和生产资料流通,行业地位领先。公司所拥有门店区位条件较好,业务发展稳定。公司获取现金流能力较强,评分为3+。

　　12沪建工MTN1发行人属区域建筑龙头,在上海市场份额达30%左右。

　　公司承接项目多为民用建筑、公共设施建筑,受影响较大,未来订单增长将受房地产及基建投资放缓不利影响。公司盈利能力一般,且资金缺口在加大,评分为3。