天治基金：顺势而为 保持警惕

　　新浪财经讯 本周大盘在一系列利好的支撑下逐日小幅攀升。主要有：2月18日央行宣布降低存款准备金率0.5%，引起2月20日(周一)大盘攀升；2月21日欧元区财长就希腊第二轮援助方案达成协议继续推高大盘；2月21日晚上海放松二套房限购政策，引起房地产及相关行业如建筑建材、工程机械等持续上涨，带动大盘上涨。

　　全周上证综指上涨3.50%，沪深300指数上涨4.37%，创业板指数上涨6.20%，中小板指数则上涨5.65%。全周涨幅最大的是房地产、信息服务、轻工制造、家用电器、信息设备等；涨幅较小的是金融服务、黑色金属和公用事业等。

　　目前市场的热点是房地产调控政策放松预期。从近期芜湖、上海、象山等地政府前赴后继地试探放松住房限购政策来看，地方政府放松限购的意愿非常强烈，这势必会导致居民预期房价将不会有明显下降，这有助于房屋销量上升和地产商业绩改善。房地产和相关行业股票受到追捧有助大盘表现。

　　但是同时也应注意：在目前货币政策处于“紧平衡”的状态下，信贷投放持续低于预期，但是票据贴现率却持续下降，表明企业对信贷的需求在下降，经济增速在继续放缓，这将反映在三四月份发布的数据中。

　　天治基金预期，近期市场将在乐观情绪的支持下震荡攀升，建议投资者顺势而为，积极参与反弹。但是同时也要注意目前的反弹缺乏基本面的支持，因此需时刻关注经济基本面的信息，在大盘出现调整迹象时及时抽身。

　　债市方面，本周资金前紧后松，直到周五，下调存款准备金率释放的资金流入银行间市场，资金面才有所好转，受此影响，银行间质押式回购利率快速下行，截至周五中午，7天质押式回购利率较上周下行76BP(BP：表示基点，1BP=0.01%)维持在4.49%的水平。但现券收益并没有因此有多少变化，十年国债收益依然在3.52%附近，较上周无多大变化。但中短期品种收益略有下行，1年左右的国债收益下行至2.93%，较上周下行约7BP。总的来说，在资金面不确认的情况下，短期限品种交投热情不减。特别是1年期左右的央票，市场需求旺盛，这与近一个月来公开市场暂停央票发行密切相关。

　　公开市场方面，本周无央票发行，也未进行逆回购，只有20亿央票到期。上周提到，本周资金情况不容乐观，本周资金面情况符合我们预判。下周到期资金虽然也只有20亿，但下调准备金带来的资金宽松环境可以维持一小段时间，天治基金判断，3月份资金面可能会好于2月。

　　现券方面，天治基金认为，维持上周的判断，利率债下行空间有限，还需等待。高评级信用债收益下行空间也不大，短期内，继续看好中低评级短融和中票，但要特别注意违约风险。由于城投债市场开始有所需求，我们也建议重点关注资质较好的企业债，从中博取资本利得。或许在资金面宽松的带动下，城投债的高收益会吸引越来越多的投资者。(天治基金宏观策略分析师 寇文红)