郑晓军：坚守价值投资的成功者

　　私募排排网  龙 舫

　　5年前，你在中国随便碰到一个证券投资人，他会告诉你，他是巴菲特的信徒，是价值投资的拥趸。

　　经历5年漫漫熊市的今天，还在坚守价值投资阵地的人开始减少，许多人转而成为趋势投资者。

　　郑晓军，广州长金投资管理有限公司董事长，他还是五年前那个坚持价值投资的人。

　　首先看看他的投资成绩单。

　　私募排排网统计数据显示，截至2012年1月30日，在我们有业绩记录的180只三年期证券信托产品中，长金投资旗下 “山东信托·长金1号”的收益率排到了第21名；而在370只二年期证券信托产品中，“山东信托·长金4号” 的收益率也排到了第27名，均位居前列。

　　业绩是硬道理，郑晓军的长期成绩显然令人信服。

　　那么，洗耳恭听他成功的原因。

　　郑晓军告诉我，不管熊市牛市，要想做到持续投资成功，就必须坚持价值投资。

　　他说，价值投资的核心就是：“企业股票价格低于价值，就买进，否则卖出。”

　　我的第一个问题来了——那么，你怎么给企业估值？

　　郑晓军的做法是设置“估值权重”和“估值路径”，变量因子则分别是宏观经济、行业空间、企业基本面。

　　对于价值投资者来说，企业基本面是核心权重，可以占到百分之八九十；对企业的估值路径是从下到上，先看基本面，再看行业成长空间，最后看宏观经济面。

　　对于趋势投资者来说，则根本无需关注企业基本面。他们只需关注市场。

　　按照郑晓军的说法，我们可以这样理解，因为基本面占了最大的估值权重，又是估值路径的起点，企业的估值实际上就是看企业的基本面好坏。

　　那么，第二个问题就是——你怎么判断企业的基本面？

　　郑晓军的回答是，这既是一门科学，也是一门艺术。

　　是科学，意味着可以用定量指标，比如PE/ROE/PEG等等去衡量。

　　是艺术，意味着还要用定性指标，比如经验等去衡量。

　　“经验对于投资来说非常重要，我不熟悉的，比如新兴产业我就不投，消费、金融，部分制造业这些我懂的行业就可以投。”郑晓军说。

　　郑1991年从华南理工大学毕业，早年曾从事实业投资与贸易，是一位成功的企业家，涉足行业超过10个，积累了大量的商业经验和企业管理经验。

　　实业出身背景，使得郑晓军对企业基本面的分析判断，比一般投资人更加科学、准确，也能比市场更早地把握和发现投资机会。

　　郑晓军举了一个例子，2004年他开始大幅投资苏宁电器，这是因为他曾经涉足过连锁行业，知道连锁行业的特性、管理难点、发展瓶颈，以及行业发展空间在哪里？

　　因此，第四个问题就是——以你的实业经验判断，决定企业基本面最重要的因素是什么？

　　郑晓军的回答是，产品有竞争力、清晰稳定的盈利模式和优秀的管理团队。

　　后两个因素，仁者见仁，智者见智。确实是需要靠投资人的经验去判断的。

　　我问的第五个问题很关键——投资人取得成功的最重要品质是什么？

　　郑晓军认为是独立思考。

　　要做到独立思考，并且知行合一，和一个人的性格有很大关系。性情平稳的人适合做投资，性情冲动的人做不好投资。

　　要做到独立思考，还要培养自信心。只有不断证明自己的投资决策是正确的，才能更加坚持自己的独立思考，不为外界所动摇。

　　说实话，我认为这是很难做到的境界。因为我们是人，不是神。是人就难免被他人和环境所影响。

　　但是，郑晓军说，要想成为卓越的投资者，你就必须做到，至少尽最大努力去做到。

　　快要结束访问的时候，我问他在过去的2011年，有没有发现新的很好的投资标的？

　　他回答我“没有”。

　　于是，我不经意间发现了他的又一个优点——耐心。

　　好的企业，又有好的价格，这在股票市场上确实是太稀少了。而郑晓军有着超级的耐心去慢慢发现。

　　耐心，包括持股和持币两方面。发现好的投资标的，然后耐心的长线持股，才能取得十倍以上的丰厚回报；没有发现好的投资标的，则耐心等待标的出现，才能获得绝佳的投资机会。

　　我不能不得出结论：在A股市场上，价值投资者郑晓军的长期投资成功绝不是偶然的。