白糖月报:国家收储,糖价进退两难

信达期货有限公司 戴耀庭


　　虽然2月份有央行下调存款准备金率、国家收储等各种政策的影响,但国内糖价走势可谓是波澜不惊。郑糖主力合约SR1209月开盘6521元/吨,最低价6495元/吨,最高价6680元/吨,截止2月24日收盘6641元/吨,上涨107元/吨,涨幅1.64%。然而同期的ICE美原糖在全球增产的背景下,却在持续上涨,05合约开盘23.18美分/磅,最低价22.85美分/磅,最高价25.27美分/磅,截止2月24日收盘25.22美分/磅,上涨2.13美分/磅,涨幅9.22%。近期内外盘走势出现了背离。

　　品种基本面:国际方面,国际糖业组织(ISO)上调其对全球2011/12年度原糖供需过剩至517万吨,原预期过剩值为446万吨。预期全球2011/12年度原糖产量为创纪录的1.73亿吨,较上季度上升4.9%;需求上升2.3%,至1.6783亿吨。国内,2012年1月全国产糖量合计521.97万吨,比上制糖期同期少产42.95万吨。

　　销糖量211.2万吨,比上制糖期同期少销60.55万吨。销糖率40.46%,上制糖期同期48.1%。春节后是传统的消费淡季,随着新糖供应增加,供需面不足以支撑糖价的持续走强,在季节上还将维持弱势震荡。国家发改委宣布临时收储白糖100万吨,首批50万吨,收储基准价格6550元。这也表示国家希望把白糖价格稳定在此区间,从而保护农民的利益。这一价格与现货价格相近,再加上后期的50万吨收储,基本上封杀了白糖的下跌空间。

　　操作建议:我国央行下调存款准备金率,使得短期资金面有所宽松。原油的加速上涨是否会引发新一轮的通胀值得关注,ICE原糖近期的强势上扬和国内糖价的弱势震荡产生了背离。目前虽然整个宏观环境偏利多,但白糖的基本面并不支持看多,再加上国家收储对糖价的支撑,使得糖价进退两难。预计3月份糖价的区间在6500-6800元/吨。