国泰君安债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　市场展望

　　昨日银行间隔夜回购利率继续大幅回落,7天、14天利率小幅下降;利率产品收益率稳中有升,但升幅多数收窄,其中10年国债维稳于3.55%,而金融债利率升幅相对较大;中短期票据表现不一,低等级品种收益率降幅较大;交易所信用债中,成交额较大公司债个券维稳,分离债个券纷纷下跌,企债个券则涨跌各异。

　　昨日央行时隔一周后重启28天正回购,发行规模100亿元,发行利率维稳于2.8%,同时继续暂停1年央票发行,从而提前实现公开市场周度净回笼。不过,在资金利率大幅回落后,央行重启正回购规模也有限的情况下,流动性改善的趋势仍将延续。

　　我们认为,尽管资金面持续宽松,但利率产品仍受制于经济减速担忧的弱化,未来空间相对有限,而近期利率债表现也基本符合预期。相比之下,低等级中票表现再次印证了债市细分投资品种切换格局的持续,中低等级品种或为流动性改善的较大受益方,而经济发达地区的优质城投债未来仍有望受益于政策红利,建议积极配置。