申银万国：短线仍有调整要求

　　盘中特征：

　　周三沪深股市震荡回落。上证指数收盘2428.49点，下跌23.37点，跌幅0.95%，成交919.1亿元；深成指收盘10054.84点，下跌107.02点，跌幅1.05%，成交819.6亿元。两市成交量较周二大幅萎缩372.7亿元。行业方面，申万一级行业指数中仅食品饮料和有色金属板块上涨，房地产、建筑建材和电子等板块领跌。个股跌多涨少，两市有庞大集团、长江通信等7家个股涨停，中科金财和大立科技跌停，个股涨跌比约为1:5。

　　后市研判：

　　周三股市受利空影响震荡回落，量能萎缩。短线仍有调整要求，关注2380-2400一带的支撑。

　　短线仍有调整要求，关注10日线附近支撑。1)技术调整在情理之中。从2132点至今本轮反弹幅度已逾16%，超越我们之前判断的超跌反弹的级别，连续八个交易日的横盘震荡后市场已经给出方向性选择，中短期均线系统多头排列显示仍有反弹动力，但上行阻力渐大，连涨过后存在获利回吐压力和回抽确认要求，连续七根周阳线历史上也不多见，2400点左右的震荡整固有利于套牢盘和获利盘的消化。2)地方楼市微调政策的反复打击市场情绪。上周市场突飞猛进，乐观情绪很大程度上来自上海限购范围新释后的放松预期，但周二晚上海表示限购依然从严执行，乐观预期落空，大盘顺势调整。3)热度大幅降温，个股跌幅扩大。周二周三连续两天出现两只跌停品种，且周三下跌个股家数和跌幅进一步扩大，创业板中小板回落幅度尤大，市场情绪从乐观回到谨慎，获利回吐压力释放中，周三尾盘有恐慌盘涌现，短线调整压力未尽。4)当前内外部基本面和政策面向下风险不大，指数突破后中期向上趋势并未破坏，再创新低的概率已大为降低，回调空间估计不大，关注下方10日均线(目前在2403点)和半年线(目前在2372点)的支撑。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。3)从2100点到2350点我们认为是超跌反弹，但最近两周市场的强势超出我们预期，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上周后半周，上证综指、深证成指和沪深300的60日均线均有走平迹象，当然仍需确认，而中小板和创业板仍在下行；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分，盈利预测也由之前的一路下行开始呈现底部反复；三是政策方向渐趋明朗，特别是近期地方政府楼市微调政策的多次试探增强了市场信心，另外两会前中央高层集中调研发达地区，去年十月温总理首次明确“适时适度预调微调”即是在调研浙江和广东后，我们仍然认为东部的跨越比中西部的飞跃对整个转型大局更为关键。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准)，货币增速有望触底回升，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)