华福证券：中期趋势已成 整固之后再上

　　昨日上海从严执行限购政策的消息，给市场信心带来一定打击。早间指数因此一度快速回落，随后有色金属、煤炭、酿酒等板块有所活跃并推动沪综指反弹至28日收盘价附近；但午后做多能量不济，指数逐级回落，尾盘沪综指失守5日线，成交量明显萎缩。目前市场争论的焦点是2月27日的高点2478点是不是这轮中期反弹的高点，短线市场怎么走？

　　2478点非中期高点

　　从走势上看，这轮中期上涨从2012年1月6日开始，并在2月9日到2月17日期间突破了2011年4月以来的中期下跌通道的上轨，表明2011年4月份3067点以来的下跌趋势已经结束，市场趋势发生了重大的改变。而2012年1月的反弹是针对从3067点开始的下跌而言，性质和级别与去年7月、10月的反弹完全不一样（这从本轮反弹的幅度和时间都超过了上两次可以辨别）。按照回调百分比理论，反弹将有3个重要阻力位置，一个是3067点到2132点的37.5%反弹位置大约在2482点；其次是50%反弹位置大约在2600点；第三是62.5%位置大约在2716点。

　　目前第一个反弹目标位尚差4点，我们认为这个位置成为这轮中期反弹高点的概率较小。因为目前市场中期趋势已经形成且运行健康（沪综指在2月21日到27日甚至出现上涨加速），指数完全有可能经过整理后，在趋势的引导下向第二个目标位、第三个目标位进发。

　　短线有整固需求

　　就短期来看，一般来说一轮涨幅超过10%的中期反弹，在原有趋势结束的时候都可以捕捉到短期头部特征（类似2011年熊市中的4月中旬短期头肩顶、7月上中旬的M头、11月上中旬的M头）。这是因为趋势的转化需要一定的时间和空间消化，并以一定的技术特征表现出来。从2012年2月21日开始，沪综指涨幅逐日扩大，5日、10日、20日重要均线也出现了发散。从趋势跟踪的角度上看，这是一种好现象，表明趋势正逐步摆脱盘势，向纵深方向发展。不过，这种快速的走势也导致了市场的乖离率加大，增大了市场短期回调的风险和概率。

　　当然，短期市场的回落只是中期趋势中的正常回撤，反而又给我们提供了一个重要的短线入场机会。目前沪综指的10日均线在2400点附近；而1月6日开始的中期上涨趋势的下轨也在该位置；沪综指20日均线则处于2380位置，都有望对市场短期回落形成支撑。另外，考虑到两会期间维稳的需要，市场大幅度下跌的概率较小。

　　综合看，我们认为只要趋势不转向，市场都有赚钱机会。时值两会即将召开，市场对政策面的期望依然很高，而一些板块和个股也存在补涨机会，可适当参与。（作者单位：华福证券研发中心）