2012年3月权益类基金投资策略报告:提升蓝筹配置,进行积极防御

国金证券股份有限公司 王聃聃，张剑辉


　　投资策略

　　提升蓝筹配置,进行积极防御——权益类开放式基金投资建议

　　当前估值底部、政策微调、流动性继续处于改善的过程中等共同对市场形成有利的支撑,但经济底部的确认仍是当前投资者的最大分歧,未来市场的上涨动力还需基本面的支持。根据国金宏观策略小组的判断,继续持经济环比增长处于倒v 起点、同比L 型拐点的观点,2月度央行货币政策执行报告也指出经济内生增长动力依然较强,反映出对经济有较强的信心,同时2月份的汇丰PMI 指数也提供了经济环比改善的证据。当然,短期仍处于观察窗口,市场需要等待数据的进一步确认,但整体来看我们认为市阶段仍将处于相对强势格局中。

　　就基金投资组合的构建,考虑到市场上行并非一蹴而就,前期快速反弹积累的获利盘存在震荡消化的需求,同时接下来一段时间仍处于对经济、企业盈利增长的验证过程中,因此建议从组合风格而非仓位调整角度进行调整,优选低估值蓝筹股风格进行积极防御。此外,随着上市公司年报披露,支撑公司估值的业绩基础将受到考验,高成长个股也将受到市场关注,在相关品种的选择上可重考察选股能力,而在管理层着重引导和强调上市公司分红的背景下,红利风格的偏股型基金可适当关注。

　　折价上升凸显优势,阶段不妨多加配置——封闭式基金投资建议

　　随着基金折价上升至相对高水平,投资者可结合基金投资管理能力,选择具备折价优势的品种。尤其是年初以来我们看到传统封闭式基金的盈利能力并不差于开放式股票型基金,基金开元、基金景宏、基金兴和年初以来的净值增长率均超过8%,其中基金开元达到13.99%。

　　目前来看半数产品的静态到期年化收益率上升至6%以上,可阶段性增加关注度。从个体角度出发,可适当关注的产品如开元、裕阳、景宏、普丰、同益等。

　　伴随着市场反弹,场内杠杆基金的建仓速度也在加快,大致测算最近几个月新成立的五只指数分级基金的仓位,从跟踪指数拟合的结果来看,目前除了长城中小300还未完成建仓,其余几只基金均基本完成建仓。对于高风险偏好的投资者,考虑市场接下来仍有阶段反弹机会,可结合市场风格、溢价率变化、杠杆水平适当关注。随着分级基金产品数量的增多,建议根据不同产品的基本面特征进行区分选择。

　　对于目前溢价率不高且已完成建仓的基金可适当关注,中小盘成长风格的泰达进取、中盘蓝筹风格的同瑞B 均可适当侧重。