可转债周报:工行、石化转债具有套利价值,转债投资机会来临

东北证券股份有限公司 赵旭


　　1、沪深300指数上周末收于2648.02点,周涨幅4.37%,相对而言,转债指数不涨反跌,连续三周下跌,截止2月24日,中信标普转债指数收于2556.23点,周下跌-0.28%。转债市场上周成交金额为47.36亿元,较前一交易周的36.61亿元增加,其中工行转债成交11.57亿元,中行转债为9.75亿元,石化转债成交18.62亿元,而燕京转债周成交额只有478.84万元,凸显转债的流动性风险。上周转债呈价跌量增的态势,各只转债平均成交2.63亿,交易活跃度相对上升。

　　2、上周可交易的可转债6涨12跌,可转债平均下跌了-0.32%,而可转债正股平均上涨了3.68%,正股上涨而可转债下跌,转债整体表现不佳。

　　但中鼎转债、工行转债分别上涨2.02%、1.05%,而国电转债、国投转债分别下跌幅度最大,分别为-1.77%、-1.69%。截止2月24日,转债平均价格为101.16元,相对于前周平均价格101.47元有所减少,但平均值仍在面值以上。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点,估值相对合理,截止2月24日平均纯债溢价率为11.68%,比前周的12.47%有所减少,但债性仍比较强;平均转股溢价率为30.26%,比前周转股溢价率36.95%相对略微有所减少,但股性仍比较弱,工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型,其中工行、石化转债转股溢价率分别为-0.23%、-0.12%,具有套利空间,值得投资者关注。而唐钢转债、博汇转债等属于偏债性,大部分转债为平衡性。所有转债的纯债到期收益率平均为2.57%,相对于上周的2.48%有所增加,反映债性支持仍比较显著。

　　4、本轮行情在上周沪市强势突破2400点后,似乎表明有一波中级行情来临,但短线面临调整的需要。尽管国际政治格局比较动荡,中国宏观经济下滑,但上半年货币政策结构性放松,有利于股市的人气恢复,股市存在阶段性反弹机会。可转债市场连续三周表现不如正股,但未来的爆发只是时间问题,上周我们推荐的工行转债表现尚可,小盘转债表现优异,本周建议关注国电转债、美丰转债、石化转债等的机会同时,审慎把握工行、石化转债的套利机会。恒丰纸业发行4.5亿可转债获证监会批准,随时可能发行,可关注其申购机会。