中国信用债市场日报

第一创业证券有限责任公司 胡泽利,胡杰


　　3月1日交易所信用债走势回顾:公司债 —中高评级收益率小幅走高,高收益房产债表现较好。今日公布的2月PMI 数据显示经济基本面仍处于不断改善之中。虽然我们认为回升势头偏弱,但这有利于降低市场对中低评级品种信用风险的担忧。再加上交易所的资金面继续改善,今日两市AA/AA-评级的中低评级品种表现相对较好,高收益房产债收益率降幅较大。而高等级个券收益率受近期利率产品收益率走高影响,表现较弱。09名流债行权收益率大幅下降12BP 至8.72%,而高评级的11上港01和11康美债收益率均小幅走高2BP。

　　企业债 —城投债买盘活跃,收益率降幅扩大。由于信用层面的风险已不再是制约城投债估值的主要障碍,因此在交易所资金面持续改善的情况下,城投债买盘意愿再度激活,今日收益率降幅扩大,多数交投活跃个券收益率降幅在20BP 左右。11盘锦债到期收益率下降9BP 至8.67%。09湖交投行权收益率大幅走低27BP 至7.74%。城投债的交易性机会仍有望深化,特别是收益率在8%附近,特别是对于部分短久期、有担保和可回购品种收益率降幅空间更大。

　　分离债 —短久期成交放量,收益率波幅不大。随着资金面缓和,分离债的成交量今日也明显放大,买盘主要集中在短久期品种,不过由于分离债估值不具吸引力,收益率波幅不大,做多热情有待进一步观察。