印度禁止棉花出口 棉花期货止跌反弹

　　海通期货投资咨询部 陶金峰

　　3月5日中午，市场传闻印度将禁止棉花出口，受此利多因素鼓舞，国内棉花期货和ICE棉花期货大幅反弹，棉花主力合约CF1209报收于22040元/吨，上涨1.29%，增仓4万多手。不过，政府将今年经济增长目标下调至7.5%，棉花产量预增，棉花下游消费低迷，抵消了部分棉花收储价格上调和印度禁止棉花出口的利好，后市棉花期货反弹仍将阻力重重。

　　印度被迫禁止棉花出口

　　3月5日，印度政府发布公告，将禁止税号5201和5203的棉花出口，其中包括已经在政府登记的出口订单。据报道，今年2月以来，由于内外需求减少、棉花价格下跌，印度棉纱价格继续下跌5-7%。近一年来，印度有半数的纺织厂经营状况持续恶化，这些纺织企业可能连50%的贷款都还不出，面临很大的资金压力。截止目前，印度登记出口棉花已达212.5万吨，实际装运量达到142.8万吨，和印度棉花咨询委员会(CBA)的全年出口预测相当。印度作为全球第二大棉花出口国，其国内纺织企业陷入当前的困境，印度政府被迫禁止棉花出口，这大大出乎市场原来的预期，市场原来预期印度政府可能通过征税的方式限制棉花出口，导致市场对于未来国际市场棉花供应的忧虑，刺激国际和国内棉花价格大幅反弹。

　　提高收储价格利好有限

　　上周2012年度收储新政出台，规定2012年度新棉收储价为20400元/吨，较本年度上调600元/吨，新年度收储价的上调基本在业内预期之中，棉商、轧花厂、棉农均对此表示积极拥护。去年9月8日临时收储预案启动后，棉价从跌幅趋缓到稳步回升，12月开始止跌回升，收储托市效果明显。截止2月底，国家已累计收储棉花近270万吨，占当年度产量的近四成。本次收储，除了将收储价提高600元/吨，还收储范围适度扩大，收储标准酌情放宽，但是利好有限。一是收储价格提高可能导致棉花价格内高外低，对纺织企业出口不利；二是由于棉花种植收益相对于其他粮食品种依旧偏低，对于棉农的利好有限；三是，收储价格提高，可能导致棉花种植面积恢复增加，部分抵消其利好。中国农业科学院棉花研究所近日发布调查报告称，2012年棉花种植面积可能减少6.1%，由2011年植棉面积8124万亩减至7628.4万亩左右。并建议将临时收储价格上调5%。四是，棉花收储价格提高需要下游消费市场的接受和配合，而目前棉花下游消费低迷，出口形势不乐观。据中国棉花协会监测，截止1月底，全国商品棉周转库存总量约为122.9万吨，较12月增加11.7万吨，较上年同期减少36万吨。市场期盼国家在扶持纺织服装出口方面有进一步的措置和政策出台。

　　“两会”利好因素有限

　　3月3日和5日，全国政协和人大两会召开，市场为之瞩目。温家宝总理在政府工作报告中，将今年的经济增长目标定为7.5%，是最近8年来首次GDP增长目标低于8%，显示经济增长外部环境之恶劣。同时，今年CPI控制目标定为4%，表示要保持物价总水平基本稳定，增加生产、保障供给。要在有效实施宏观经济政策、管好货币信贷总量、促进社会总供求基本平衡的基础上，搞好价格调控，防止物价反弹。联想到2010年至2011年，在调控物价、防控通胀的背景下，政府对于棉花市场频频抛储，抑制棉花期货价格过快上涨，以至于导致业内部分人士预期的棉花价格将冲4万的预期破灭。棉花作为一个重要的大宗商品和战略资源的农产品，政府调控的影响不可低估，这也将继续影响后市棉花期货价格的走势。

　　关注全球供需变化

　　2月24日，美国农业部(USDA)称，全球2012/13年度棉花产量料下滑3.9%，至1.185亿包，但疲软需求或使得全球市场出现剩余。2011/12年度全球棉花年末库存料创25年之最，至6,100万包，中国拥有其中的四分之一。3月2日，分析机构Informa Economics将2012年全球棉花产量预估调升至1.228亿包，较之前预估增加近7%，因预计巴基斯坦棉花种植面积增加。无论是棉花库存增加还是棉花产量增加，对于棉花价格的止跌反弹都构成了威胁。关注3月9日美国农业部将公布的全球棉花供需报告对后市棉花期货价格的影响。

　　技术分析显示，经过近期的调整，棉花期货短期底部特征明显，CF1209在21470在近期的底部支撑得到进一步确认，22100的阻力相对较小，后市在此附近巩固整理后，将有望再次冲击22730的前期高点阻力，但是短期内有效突破该阻力的难度较大，需要消费基本面好转的进一步配合。