可转换债券分析月报

兴业证券股份有限公司 兴业证券研究所


　　【市场回顾】

　　2月A股市场继续大幅反弹,月末沪深300指数收于2634.14点,涨幅+6.89%。转债指数表现较弱未能跟随A股指数上涨,中信标普转债指数收于2553.85点,月下跌-0.49%。

　　2月可转债市场因担忧供给增加,大中盘转债继续调整,其中,上月涨幅第一的石化转债位列本月跌幅第一位,下跌-2.09%。其他电力、大盘转债跌幅靠前。高弹性、超跌的美丰、中鼎转债表现抢眼,分别上涨4.26%、2.71%,工行转债跟随正股上涨2.11%。

　　恒丰纸业已于2月7日公布过会公告,根据历史规律,近两周将很有可能拿到核准文件并启动发行程序。

　　【投资策略】

　　展望后市,供给仍是持续的转债市场估值压制因素,但无论从绝对幅度,还是从相对股市对转债价格的影响力而言,供给都无需过度担忧。即使民生转债上会、发行,对市场的冲击也越来越有限。

　　转债估值仍将“低位徘徊”,但经过近期的调整,估值风险不再是整体性风险,而更集中在局部个券。反过来,在市场转入真正的牛市思维且供给压力仍未兑现之前,估值上升的空间也很小。

　　中期埋伏股性强品种应是今年转债市场的投资主题。转债品种兼具配置和交易价值,是债券投资者今年获得超额回报的重要工具。当前时点我们的建议是,传统投资者暂持券待涨。近日调整给予新入市投资者乘机介入机会。

　　【个券点评】

　　巨轮转债:硫化发力,弹性可观