信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　3月5日新增计划发行公告4只,其中短融1只,中票3只,发行企业债1只。

　　短融发债主体沁和集是民企,我们的评分为B2+。

　　上周共发行两只主体AA-的短融,均为民企。东方集团(我们评分B2)发在7.3%,亿利能源(我们评分B2-)发在7.1%。上周以来AA-的收益率曲线未出现变化,本周新增AA-的定价指导,指导下限为7%,若一级发行按照AA加点25个BP的话,沁和集定价应不超过7.25%,由于沁和集信用资质在AA-民企中属于较好水平,建议投资者积极配置。

　　3家中票发债主体全部为国企,我们的评分均达到投资级。我们给予AAA上海港A2-评分,给予AA+方正和新汶矿相同的A1-评分。

　　本周新增7年定价指导,AA+级指导下限为5.53%,若一级发行按照5年期加点15BP的话,12方正MTN的定价应为5.68%,配置和交易价值较好,我们予以推荐。本周5年期AA+指导下限为5.38%,12新汶矿MTN的合理定价应在5.53%,一二级利差有20BP,配置和交易价值均较突出。本周3年期AAA级指导下限为4.69%,由于12上海港MTN为2+1年,考虑期限利差后,我们认为合理定价应为4.64%左右,我们给予上海港的评分为A2-,在地方国企中信用资质属于很好的水平,我们建议投资者积极配置。