永丰金融：建议投资者以现金小注认购俊知

　　主要射频同轴电缆

　　俊知主要制造移动通信及电信设备用射频同轴电缆系列、新型电子组件及其他相关配件，以射频电缆销售量计，集团为国内第一大射频电缆制造商，市占率达23.5%。集团的主要客户为国内三大电信营运商，中国联通、中国移动及中国电信，贡献集团总收入90%以上。为减低对三大电信商之依赖，集团正采取多项措施，包括扩大其产品组合及物色新客户，并开拓海外市场，包括印度、俄罗斯、巴西及东南亚。

　　原材料成本转嫁客户

　　集团产品主要原材料为铜质材料、聚乙烯及聚氯乙烯，当中，以铜质材料的占比最大，占2011年的原材料成本近8成，因此，铜价波动将会对集团的成本构成风险。不过，由于集团与部份主要客户所订立的框架协议内预先制定了，将其产品售价与有关产品的成本挂钩的政策，使集团过去能将因铜价上升，所带来的成本压力，转嫁予客户，使集团毛利率能维持20%以上的水平。

　　受惠十二五规划

　　根据十二五规划，内地将加强普及3G网络、推广三网融合及信息技术，由于相关的基建需要用到大量的射频同轴电缆，预期内地射频同轴电缆需求将会由2011年的46.3万公里，增至2015年的68.4万公里，将可带动集团产品需求增加，集团亦正计划将产能由目前的15万公里，于2013年增至18万公里，以应付需求。

　　交易策略

　　不过，集团2011年的历史市盈率为4.4倍至6.0倍，与本港上市的工业股的估值比较，尚算合理。不过，未来4G网络出现，或会令2G及3G网络基建减少，影响集团产品的需求，为集团前景的不明朗因素之一，建议投资者只宜以现金小注认购。