申银万国动态组合基金版

申银万国证券股份有限公司 李念


　　1.操作回顾:

　　持有观望

　　2.后市研判与操作策略:

　　近期策略观点:

　　一、截止28日四大行信贷为1767亿,即便考虑最后一天大幅放贷,即便考虑政策性银行大幅放贷,2月份的信贷仍有可能会低于1月。虽然,最近有报纸和券商预测2月信贷只有5000亿,但是大部分人还是期待2月份的信贷会高于1月份。所以,一旦2月份的信贷低于1月份,大家会对全年的信贷额度产生怀疑。

　　二、信贷是经济的领先指标,连续两个月的信贷低于预期,会延缓后面的经济复苏。PMI 指数连续三个月环比向上,使很多投资者对经济复苏非常乐观,因为08—09年和10年中的周期,都是PMI 连续三个月环比向上。但事实上,PMI 对经济的领先意义远远小于信贷,倘若信贷如此,后面的经济无法持续改善。、

　　三、目前,房地产的销售、认购和看房人数均在增加,与房贷松动有直接关系,倘若信贷低于预期,未来房地产销售的持续性也值得怀疑。

　　四、综合宏观数据、中观指标和微观调研,我们认为目前总的经济状况应该是在延续去年以来的下滑趋势,而部分宏观指标的改善与中游行业的阶段性补库存相关,3月以后随着补库存的结束,这一经济向上的动力也将消失。

　　短期来看,市场有所走弱,但盘面上中小板依然活跃,组合拟继续持有当前品种。

　　3.操作计划:

　　持有观望