花旗降雅居乐目标价至10.65元 维持买入

　　花旗指，雅居乐<03383.HK>34亿元人民币(下同)的核心利润，逊於该行及市场预期，主要因较高的土地增值税。该行料集团未来2-3年盈利平稳向下，尤其2012年海南项目盈利贡献进一步减少。

　　该行指集团定合同销售目标仅310万平方米，反映管理层对前景保守，海南项目存不确定性，面对同业竞争压力，仍有一定挑战。并指集团购地预算50亿元，将进一步令负债比率上升。

　　假设均价下调，将目标价由11.22元下调至10.65元，虽然该行对集团2012年前景不乐观，但雅居乐透过独有的商业模式，料可渡过难关，维持“买入”评级。