白话基金招募书之银河通利分级债券

　　新浪基金研究中心 李骏 杨宇

　　基金简称：

　　银河通利债A　　(161506)

　　银河通利债B　　(150079)

　　2年内封闭运作，在深交所上市交易，基金合同生效满2年后转为上市开放式基金(LOF)

　　发行日期 ：2012-03-15~ 2012-04-20

　　基金类型 ：

　　债券型－稳健债券型(中低风险)

　　固定收益类资产的投资比例不低于基金资产净值的80%，其中对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的20%，对股票、权证等权益类资产的投资比例不高于基金资产净值的20%，不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与股票的新股申购或增发新股，在其可交易之日起的30个交易日内卖出。

　　业绩比较基准：中债综合全价指数

　　基金经理：

　　索峰，男，银河基金管理公司总经理助理、固定收益部总监，17年证券从业经历。2004年6月加入银河基金，2004年11月10日至2008年4月16日管理，银河银富货币市场基金，任期回报9.21%，跑赢同期同类平均8.83%的业绩水平，排名2/8；2006年3月28日至2011年8月25日管理银河收益债券，为二级债基，任期回报104.90%，跑赢同期同类平均89.61%的业绩水平，排名3/6；现管理的银河保本混合，2011年4月20日成立至今，取得了2.30%的正收益。

　　张矛，男，6年证券从业经历。2008年10月加入银河基金，张矛现管理的银河银富货币，2010年1月14日任职，任期回报6.90%，跑赢同期同类平均6.34%的收益水平，排名20/61；另一只现任管理的银河收益债券，2011年8月25日任职至今，任期回报-0.73%，跑输同期同类平均0.35%的收益水平，排名64/98。

　　综合来看索峰的经验丰富，管理能力较强；张矛是跟随索峰学习的经验较短的基金经理。

　　基金公司：

　　银河基金管理有限公司管理规模140.62(亿元)，排名全部基金公司第42位。银河基金固定收益方向，的3只基金最近1年平均业绩在基金公司中排名百分位为65.84%，最近3年平均业绩在基金公司中排名百分位为37.92%，其中对应方向的一级债基金的最近你年业绩排名全部基金中游水平，最近2年、3年均排名全部基金后1/3，业绩并不理想。

　　基金分级：

　　银河通利分级A：分级固定收益部分，约定年化收益率为1年期定期存款利率*1.3，每6个月开放一次，2年内不上市交易，2年之后按净值转为母基金LOF份额，上市交易。

　　银河通利分级B：分级杠杆部分，最低认申购金额为5万元，封闭运作，上市交易，初始杠杆为10：3，2年之后按净值转为母基金LOF份额。

　　该基金两类份额无法配对转换。

　　推荐等级：

　　银河通利分级A：★★★★

　　该基金A类份额风险极低，收益稳定，其约定收益仅为一年期存款*1.3，目前为4.55%，低于同类基金平均水平，但仍然可以作为银行存款的替代品。

　　银河通利分级B：★★

　　该基金B类份额风险较高，预期收益相对高，杠杆达到监管上限水平，实际负担的融资成本为A类约定收益，加上管理费、托管费、销售服务费，约为5.65%，处于同类分级债券基金中偏低的水平，具备一定优势，但以目前的企债到期收益率水平必须配置较多的信用等级低于AA＋的信用债才足以抵偿，招募说明书表示，投资不低于20%的信用债，有较大不确定性。基金经理一老带一新，索峰的经验丰富，管理能力较强；张矛是跟随索峰学习的经验较短的基金经理，基金公司历史固定收益管理业绩不理想，能否取得预期的超额收益尚需持续观察。初始杠杆率较高，投资者需关注上市后二级市场潜在折价风险，尽管该基金的分级期限(2年)是同类品种最短，但目前二级市场上到期不足两年的品种，仍然普遍有7%左右折价。如果希望投资完全可以在二级市场折价购买。