可转债周报：转债活跃 上涨幅度超过正股

　　来源：东北证券

　　1、沪深市场在连续7连阳之后终于收阴，上周收于2664.31点，周跌幅-0.58%，但转债指数表现可圈可点，中信标普转债指数收于2562.15点，周下跌-0.26%。转债市场上周成交金额为40.379亿元，较前一交易周的57.31亿元有所萎缩，其中工行转债成交10.32亿元，中行转债成交9.51亿元，石化转债成交11.10亿元，而澄星转债周成交额只有743.52万元。上周转债呈现价增量减的态势，各只转债平均成交2.24亿。

　　2、可交易的可转债12涨6跌，可转债平均上涨了1.44%，而可转债正股平均上涨了1.05%，可转债上涨幅度超过正股，小盘转债表现仍比较活跃，燕京转债、中鼎转债分别上涨7.63%、5.19%，巨轮转2、博汇转债表现也不错，而大盘转债工行转债、石化转债分别下跌-1.19%、-0.93%。截止3月9日，转债平均价格为102.99元，相对于前周平均价格101.53元有所增加，转债转暖气氛显著。燕京啤酒将于3月23日召开股东大会审议下调转股价事项，这使得燕京转债的内在价值提升。

　　3、转债估值相对比较低，隐含波动率不搞，截止3月9日平均纯债溢价率为13.27%，比前周的12.09%有所增加，债性略微有所降低；平均转股溢价率为30.50%，比前周转股溢价率29.19%相对略微有所增加，股性有增强的迹象，但相对仍比较弱，整体上转债仍呈较弱股性、较强债性特点。工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型，唐钢转债、博汇转债等属于偏债性，可作为固定收益的替代品，对于平衡性转债，可关注行业转暖的转债。转债的纯债到期收益率平均为1.89%，相对于上周的2.58%有所减少。股市的表现使得转债具有配置和交易价值，具有条款博弈的转债值得期待。

　　4、上证综指在七连阳后上周终于收阴，由于通胀数据回落以及欧债危机部分缓解，导致目前经济企稳的预期比较强烈。延续我们的观点，上半年在货币政策的结构性放松背景下，证券市场迎来反弹机会。可转债上周表现好于正股，短期回调是低吸的机会。上周我们推荐的美丰转债、歌华转债表现不错，小盘转债表现优异，本周我们建议投资者关注小盘转债的同时，可关注大盘转债和能源电力类转债如国电转债等。恒丰纸业发行4.5亿可转债获证监会批准，随时可能发行，可关注其申购机会。