上海中期：期指大幅下挫 短期回调仍存空间

　　一周行情

　　上周，国内股指期货冲高回落。周一，受宏观经济数据偏利空的影响，期指下挫；周二，受美国经济数据利好的影响，道琼斯工业指数大幅上涨，对国内期指起到间接性利多作用，期指小幅上涨；周三，受央行正回归力度加大和“两会”闭幕并未出现实质性利好消息等因素影响，期指冲高后大幅下挫，盘中触发止损盘涌现；周四，在抛压进一步加大下，期指扩大跌势，跌破2600点整数关口；周五，期指先抑后扬，最低跌至2579.2点，午盘后止跌反弹，收复部分跌势，截至上周五，IF1204合约收盘价为2627.0点，周下跌46.8点，周跌幅1.75%，持仓量增加40371手至50080。

　　尽管上周五股指期货盘中出现了止跌反弹的行情，但是经历了上周三的大幅下挫之后，期指仍处于回调行情中，预计短期仍有回调空间，暂不具备突破前高的动能。

　　1、上周央行在公开市场操作上实现了净回笼570亿元，正回购的力度扩大，周二和周四分布进行了660亿元28天期和200亿元91天期的正回购操作。上周央行的正回购操作暗示着两个信号：一是在降准之后短期正回购力度的加大，反映货币政策的灵活性，而3月份到期资金量较大，尽管央票仍是询而不发，但是央行并没有令短期货币资金在缓解紧张格局之后进一步宽松。二是，其中91天期的正回购利率打破了连续7个月的均值，下降了2个基点，使得市场对后市央行可能年内第二次降准的预期增加，加之此前央行行长周小川表示降准的空间很大，也被市场解读为具备降准的条件之一。

　　可见，多空交织的影响，使得股市震荡加剧，在上周二大量正回购之后股市周三出现了大跌，而在周四正回购利率下降之后，周五指数止跌反弹。预计短期股市对央行本周公开市场操作仍较为敏感，指数料将加剧震荡，倘若本周央行在公开市场操作上继续实现净回笼，将可能进一步扩大指数的回调空间。

　　2、中国实际使用外资金额已经连续4个月出现负增长，而我国对外投资则延续强势增长的势头，数据显示，2月份，我国FDI同比下降0.9%，其中美国对我国投资同比增长仅为0.87%，较此前数月下降势头明显，欧洲实际投入外资同比大幅减少33.32%。可见，受我国经济结构调整以及GDP增速预期目标降为7.5%的影响，外资对我投资的热情正在降温。

　　3、财政收入出现结构性变化，其中税收收入同比增长9.5%，非税收入同比大幅增加51.%。另外，税收收入结构也出现较为明显的变化，首先，房地产营业税同比大幅下降22.7%，拖累了营业税的增幅；其次，占税收比重最大的增值税也大幅下降，同比增长仅为1.9%，主要是受工业增加值增长放缓的影响，反映工业企业库存压力加大，对企业发展不利，加大经济增速下滑风险。第三，国内消费税或进口增值税及消费税稳定增长。由此可见，税收的结构性变化反映出我国经济增长的结构性调整正在稳定进行，总体上，经济长期运行利大于弊，但短期可能会面临严峻形式。

　　4、中国人民银行最新公布的数据显示，2月份，金融机构外汇占款的增量较上月大幅减少，仅为255247.56亿元，这一数据或令市场加大对降准的预期，因外汇占款是影响央行调整存款准备金率的重要因素。

　　5、上周五，国务院总理温家宝在主持召开的国务院常务会议中提出了2012年要努力完成的7大任务，其中制定收入分配体制改革总体方案、坚定不移贯彻房地产市场调控政策以及出台引导民间投资健康发展“新36条”实施细则的任务将会对股市走势产生影响。

　　综合上述，由于指数经历了上周大幅回吐，市场短期量能有所萎缩，

　　预计在市场缺乏新的利多因素之前，指数仍有回调空间。

　　技术上，期指从上周三开始新一轮回调行情，上方强阻力为2705点，下方第一支撑为2550点。

　　操作上，区间2600-2700点内短线投机者高抛低吸，若期指再次跌破2600点，可短空持有，而中长期投资者耐心等待期指回调至2550点附近时介入趋势性多单。