理柏中国2月基金市场透视报告：稳扎稳打

　　理柏(Lipper)亚洲区研究总监 冯志源

　　市场回顾

　　全球及亚太市场上月全面回暖，受惠于日圆贬值可望带动企业盈余成长，日本股市上月大幅弹升10.46%居所有亚太股市之冠，台湾及泰国股市分别以8.04%及7.1%居次，上综指数上月大幅弹升5.93%，今年以来已大幅回升10.42%，香港股市今年以来大幅扬升17.61%，是今年以来表现最强势的亚太市场。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金2 月业绩抢眼，除其他可转换债券外，所有类型基金业绩全面翻正，科技传媒及电信股票基金上月平均业绩大幅增长13.5%，今年以来平均则达11.31%，是表现最抢眼的类型；今年以来货币市场基金平均业绩仅0.76%，表现相对滞后。

　　QFII A股基金分析

　　根据中国国家外汇管理局统计，截至2011 年底110 家合格境外机构投资者(QFII)累计净汇入资金161亿美元。QFII 总资产中，股票投资比例高达七成，居总资产第二位是基金占约二成，投资于黄金、石油、房地产等领域的创新型产品也逐步问市。

　　为了有效活络股市，中国今年加速QFII 投资资格及额度审批。2012 年2 月证监会新批准5 家合格境外机构投资者(QFII)，包括台湾的全球人寿保险股份有限公司(TransGlobe Life Insurance Inc)、国泰人寿保险股份有限公司(Cathay Life Insurance Co Ltd)，马来西亚的大众信托基金有限公司(Public MutualBerhad)，日本的明治安田资产管理有限公司(Meiji Yasuda Asset Management Company Ltd)及三井住友银行株式会社(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)，至此，QFII 家数增加至147 家。

　　2012 年以来，国家外汇管理局已批准23 家QFII 投资额度共计29.1 亿美元，其中9 日评审通过了12 家QFII 共计18.6 亿美元投资额度。截至3 月9 日，国家外汇管理局累计批准129 家QFII 机构(不含已取消额度的2 家机构)共计245.5 亿美元投资额度。

　　依已公布准确数据QFII A 股基金，2 月整体平均业绩扬升6.15%，表现略逊于国内股票型，今年以来平均业绩则已大幅回升10.18%，优于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体QFII A 股基金2 月总资产规模初值，较1 月修正后终值亿93.98 亿美元成长6.22%至99.83 亿美元，人气再度回升，规模重新逼近百亿美元关卡。

　　QDII 基金

　　国际股市明显回暖，QDII 基金业绩表现雨露均沾，所有QDII 基金上月平均业绩回升3.58%，今年以来QDII 基金平均业绩已大幅扬升10.53%，明显优于国内股票基金。

　　前景展望

　　中国 2 月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI) 由上月的50.5 反弹至51，显示出制造业活动正继续缓慢扩张；中国1 月进出口同比双双负增长后，2 月进出口双双同步回升，2 月出口同比增长18.4%，增幅创下六个月新高，进口同比增长39.6%，为13 个月最高增幅，2 月创下314.9 亿美元的贸易逆差，为时隔一年后再现逆差格局，2 月明显摆脱元月外贸趋冷阴霾，而且由于国际经济形势不再明显恶化，中国对欧出口回升，带动中国总体出口回升，全年将有机会达成出口成长10%的积极目标，而今年中国政府亦明定将重心置于保持对外贸易稳定发展，稳定出口增长，积极扩大进口。

　　中国2 月居民消费价格指数(CPI)涨幅回落至3.2%，创20 个月新低，经济增速放缓，物价逐步回落，使得过去中国所面临的庞大通胀压力持续缓解，政府今年通胀率4%的目标或可达成，不过农产品和大宗商品价格仍在高位，中长期通胀压力仍未完全缓解，货币政策应持续趋向谨慎，短期仍难出现货币政策方面的放松，但明显可望给政府更多政策操作空间；中国2 月新增人民币贷款7,107 亿元，低于市场预期，广义货币供应量(M2)同比增长13.0%，实际信贷需求相对萎缩，主要还是房地产和地方融资平台贷款被严格限制，贷款需求相对不足所致。

　　面临政权即将更迭的中国，今年不再坚守国内生产总值"保八"目标，将其增长目标主动调降至7.5%，中国总理温家宝亦明白指出，由于欧债危机、外部市场萎缩，中国经济有下行的压力，而调降经济增速，主要仍在体现调整经济结构，摆脱过度依赖资源消耗和环境污染，追求增长质量的政策导向，总体经济政策目标更侧重平稳发展，理柏认为，7.5%的经济增长对于中国来说仍不算太低的水平，中国若能藉此积极调整经济增长结构，将有利于中国经济迈入高速腾飞期后的稳定增长。