信达国际：趁低吸纳百丽国际 目标价14.8元

　　集团去年业绩合乎市场预期，期内收入升22%，纯利增长24%，年内，鞋类及运动服饰收入分别按年升26.5%及15%，毛利率分别微升至68.8%及36.6%，集团整体毛利率由2010年55.7%升至57.2%，主要受惠单价提升及产品收入结构持续改善所致，期内，鞋类收入占比提升至64%，较去年上半年再升1个百分点。

　　集团去年鞋类同店销售增长逾15%，运动类同店有中单位数增长，其中去年第四季整体同店销售增长为单位数，而今年年1初至农历新年档期因春节效应，同店销售表现处于谷底，其后至今才回升。内地将自清明节至劳动节期间，在全国组织开展首个全国消费促进月活动，料可带动集团今年次季的同店销售增速回升，或成为股价短期反弹的诱因。

　　市场预期集团今年每股盈利增长约13%，随受惠今年新增店铺10%带动收入增长外，单价提升、原材料成本压力舒缓及经营成本控制，续推动利润增长。百丽现时的预测市盈增长率现(PEG)高于1倍的水平，反映其盈利增速较过去两年有所放缓，惟现价预测市盈率约19倍，仍较历史平均23.0倍为低。

　　股价年初至今跑输大市，相信已反映集团同店销售增长放缓的因素，近日于13.0元水平现支持回升，周二日图出现“早晨之星”的利好信号，加上RSI由低位回升，有利股价反弹，建议趁低吸纳。