广州期货：股指再收十字星 短期调整到位

　　沪深300指数日内宽度震荡。受汇丰控股上午公布3月份中国制造业PMI预览指数降至48.1的四个月低点消息影响，股指震荡下行，午盘在券商板块走强作用下，股指一度拉升翻红，随后震荡回落，使得全天涨跌幅收窄，以十字星收盘。上证综合指数也再次考验半年线，以十字星收在半年线上方，有企稳的味道。股指期货主力合约1204同样是经历了2580点支撑位的考验收长下影线，有双星探底之意。维持昨日观点，股指很可能短期调整到位。

　　首先，宏观经济处于下行周期，自然不利于股市中期上涨，但是市场的投资理念正在悄然发生变革，A股市场或还将继续上涨。推动本轮行情的因素正在发生变化，年初反弹是由于股价经过了2011年的持续下跌，市场整体估值水平回归到历史低位，由估值修复发生的反弹，后续支撑行情的将会是市场制度内核性的改革。投资回报首次写入政府工作报告，意味着尊重投资回报的新文化理念，未来A股市场将更注重价值投资理念，目前是长线价值投资类资金入市比较不错的时机。资本市场制度本质性的改革，将是推动本轮行情发展的重要因素。

　　从市场流动性方面来看，短期内市场流动性偏紧，中长期流动性有望维持宽松。第一，中国人民银行继上周二(3月13日)实施660亿元的正回购操作回收流动性之后，20日又以利率招标方式展开了28天期正回购操作回收资金500亿元，导致银行间同业拆借短期利率持续回升，尤其是隔夜利率出现连续六个交易日回升，短期流动性有收紧迹象。第二，央行调查报告显示六成居民认为目前物价难以接受，而且2月份CPI两年来首次回落至1年期存款利率之下，能否维稳CPI在低位还有待观察，一旦这时候向市场释放流动性又恐CPI反弹，因此目前央行对实施宽松货币政策就显得很谨慎。这两点说明短期市场流动性偏紧，但是中国经济下滑已经显现并将影响就业市场，这或将倒逼管理层释放流动性振兴实体经济。因此，要在抑制通胀和刺激经济之间取得平衡，一旦目前的CPI能稳住，未来存在进一步实施宽松政策的可能，从目前中长期的银行间同业拆借利率来看，还处于历史相对低位，中长期流动性维持宽松局面。

　　从技术上来看，沪深300指数日线图上看震荡偏弱，今日30分钟图上出现底背离现象，而上证综合指数再次考验半年线，再收十字星。主力合约1204再次下探到2580的支撑位处反弹回升，收出长下影线，有双星探底之意，技术上后市不利于空头。技术面来看，很可能短期调整已经到位，正所谓弱强柔处转。期货方面，操作上建议采取逢低短多的操作策略。

　　广州期货研究部

　　股指研究小组