中国公司债及企业债信用分析周报

中国国际金融有限公司 徐小庆，张莉，姬江帆，许艳，李一硕


　　上周五至目前17家企业公告发行18支企业债,总金额202亿元,其中城投债15支154亿元,非城投债3支48亿元。9家公司公告发行公司债,总金额85.7亿元。本周企业债公司债合计发行金额287.7亿元。

　　非城投企业债中:苏交通是实力最强的省级高速公路企业集团,主体评分达到投资级2-,债券由同样达到投资级且行业分散的苏国信担保,债项评分提升至2,本周资质最好;泉矿是规模很小的地方煤矿、水泥为主的综合投资企业,三胞是民营IT连锁销售企业,与这两周发行短融的下属公司差异不大,两家企业主体评分都只有4-,达不到投资级,债券无担保。

　　城投企业债中,有潭城投、佳城投、怀化、合肥高新、抚顺城投等5支为二次发行。本周整体资质均较弱,14家发行人中有11家发行人主体评分都在5大档,只有兴城债、龙岩交投债、抚顺城投债3支主体评分略好,为4-。债项看,几支由担保公司担保的债券实际资质较好,汉滨投资债由中投保担保,达到3,兴城债01和蓉新城西债由三峡担保,达到3-,兴城债02由首创担保公司担保,债项评分达到4+。其余债项评分都在4-甚至以下,实际资质较弱。

　　本周公司债中,主体评分也均达不到投资级,主体资质最好的是酒钢债和冀东02,主体评分均达到4+,其中酒钢债由集团担保后债项达到本周唯一的投资级3-,而冀东的担保人实力与发行人相当,并未提升债项评分。投资级中,4大档的居多,较好的有经营较稳定的欧亚、航民和规模实力和成本优势较好的中泰,主体评分达到4,其中欧亚有土地抵押,债项评分也达到4+,而航民的担保人与发行人信用同质性较强,未提升债项评分,中泰债无担保;次之的是精工和明牌,主体评分为4-,均由信用同质性较强的控股股东担保,未提升债项评分。资质最弱的是棕榈债和智光债,主体评分只有5大档,前者无担保,后者由控股股东和一家担保公司担保,债项评分分别为5+和4-。