中金：宝龙目标价下调至1.55港元 持有评级

　　中金

　　中金发表报告，指宝龙地产去年业绩基本符合该行预期，但大幅低于市场预测。有利因素在于收入按年升18.5%至53亿元人民币(下同)，不利因素则包括：去年合约销售55亿仅达目标的61%、毛利率下跌10.4个百分点至43.8%、负债比率升32.4个百分点至52.3%。

　　中金指，今年首两个月，宝龙的合约销售额仅5亿元，按年下跌13%，相信其今年销售仍缓慢，公司未来2年将面临盈利下行风险。毛利率将维持目前水平，因高端项目短期内无法有盈利贡献。另外，在没有合约销售的强劲支持下，难以见到其财务状况提升。

　　基于宝龙地产销售表现差过预期，中金将其2012年盈利预测下调，预测今年2012/2013年度每股盈利0.26/0.29元。该股现价对应2012/2013年预测市盈率5.2/4.6倍，较今年预测资产净值折让53%。

　　该行维持宝龙“持有”评级，以反映对其盈利下行风险的担忧，目标价下调至1.55元。