固定收益周报:信用行情渐缓利率仍处疲势

联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　一、债市动态机构预计三月信贷约8000亿元、IMF副总裁朱民:中国经济软着陆正在进行、瑞银上调欧元区GDP增长预测等。

　　二、公开市场及资金面概况一年期央票连续第十二周停发,正回购仍然是公开市场操作中的主要力量,上周公开市场净回笼资金190亿元。另外,央行进行了500亿国库现金定存招标,中标利率维持上个月的6.8%,表明银行对资金仍然较为渴求。上周资金利率在月末效应以及连续净回笼的影响下,出现了小幅的上涨,但基本而言仍然维持低位。本周公开市场到期资金较充裕,我们认为,资金利率可能维持上周紧平衡的状态。在公开市场操作方面,央行可能继续使用正回购来回笼资金,且回笼力度可能较大。

　　三、一周债市:利率品种:结合三月份我们的预估经济数据来看,我们预计CPI将暂时回升,而经济运行数据除投资外均有望上扬,如果一旦经济的小幅景气被证实,投资者的信息逐一增加,股票市场将获得比债券市场更具吸引力的收益率,虽然债券市场的基本面未有改观,但是资金的分流使得单边行情的可能性非常小。我们建议加长久期,降低仓位。

　　信用产品:上周的情况仍然显示出不同评级之间明显的分化,中低等级信用产品的表现仍然明显强于高等级产品,显示出投资者仍然对风险有一定的偏好。我们认为,中长期来看,中低等级的信用产品的收益率仍有一定的下行空间,但是短期,可能在资金面的影响下,延续前几周收益率快速下行的可能性不大。