债券资本市场周报

中银国际证券有限责任公司 荆宇，辛志军


　　宏观经济跟踪受国际油价大幅上涨影响,上周发改委上调了油价,国内油价创历史最高,虽然成品油在CPI 构成中占比较小,对CPI 短期影响不大,但油价上涨对物流、交通运输业的传导给通胀带来的滞后影响不容忽视,近期需密切关注国际油价上涨可能带来的输入性通胀压力,我们维持3 月CPI 同比上涨3.0%左右的判断;受美元走强、人民币升值预期减弱、FDI 持续下滑、国内经济增速放缓等因素影响,驱动“热钱”流入中国的因素正在减弱,估计今年外汇占款将维持低位,预测二季度央行会通过下调存款准备金率投放基础货币;在外围经济疲软的情况下,今年出口压力较大,中国4 月份可能出台稳定出口的政策;希腊顺利偿还了3 月20 日到期的144 亿欧元债务,暂时避免违约,但希腊债务危机远未结束,经济增长前景不容乐观;西班牙公共债务规模、银行坏账率等均创近几年新高,经济可能进入更严重衰退;美联储主席伯南克表示密切关注欧债走势,若有必要,将采取新的稳定市场措施。

　　市场舆情跟踪 上周作为地方基本养老金累计结余规模最大省份的广东省,率先向社保基金理事发出投资运营基本养老保险资金1000 亿元的委托,将是社保基金资金运营模式改革的第一步。国家发改委将将适时扩大房产税试点范围,预计深圳、广州有望入围第二批试点房产税改革的城市名单。央行和澳洲联储、蒙古银行与上周分别签署了双边货币互换协议和互换补充协议。央行表示今年继续推进农业银行“三农金融事业部”改革试点工作,将对12 个省的农行支行纳入执行差别化存款准备金率政策覆盖范围。“金融国资委”的组建草案已经获得国务院的批准,金融企业的管理权限将集中起来统一归并。

　　债券一二级市场回顾 上周央行共进行了 700 亿正回购操作,净回笼190 亿;央票第十二周停发。一级市场方面,利率产品共有1 只国债和3 只金融债发行,其中国开行5年期固息金融债受主力机构需求不振等因素影响,全场中标利率大幅度高于市场预期;而信用产品发行主要集中在短融及城投债,其中城投债发行非常活跃。二级市场方面,上周银行间资金价格整体有所上行,但资金面整体相对宽松;利率产品收益率涨跌互现,国债市场收益率和央票市场利率略微下调,金融债则受国开债招标利率大幅高于预期等因素影响,收益率整体走高;上周利率互换市场报价整体有所回落;短融及中票市场交投相对清淡,市场整体走弱。