金元证券债券市场周报

金元证券股份有限公司 金元证券研究所


　　本期热点:

　　资金面来看,本周市场资金面继续呈现宽松局面,公开市场净回笼190亿元。本周五资金价格较上周末均有上浮,具体为隔夜、7 天、14 天、21天和一个月的资金价格上行分别为34、7、78、66 和13 个bp。并且除14天跨季资金成交量较上周萎缩外,一月内各期限的资金成交量较上周末均有萎缩。从短期资金面的供需关系上看,受季末因素影响,未来一周市场资金面会略微紧张,资金价格在短期内也会上行调整。

　　银行间二级市场,本周债市总体呈现分化走势:国债、央票略有小涨,金融债则有所调整;中低等级信用产品维持涨势,但涨幅回落;高等级信用仍为调整态势。信用产品方面,较为宽松的资金面也为短久期、中低评级信用品种提供了支持。短融方面,AA 及以下评级品种继续维持涨势,全周收益下行5-30bp;中高评级则有所调整,收益上行幅度在10bp 以内,新发AAA 券种呈现折价局面。中票方面,与短融大致相似,中低评级收益略有下行,AA+及以上继续呈现下跌态势。5 年期AA 与AA-品种收益分别下行15bp 和10bp,表现较好。企业债方面,市场交投主要集中在部分资质较好的城投债与长久期、AAA 及以上品种,成交较为清淡,除AA-品种之外,收益以上行为主。

　　交易所债市,本周交易所债市继续受到股市大幅调整的影响,债券价格稳中有升。品种方面,亮点是高评级信用债。A 股市场出现大幅回调,转债普遍下跌。我们对转债未来中期的投资机会并不悲观,物价在二季度的持续回落将给今年的货币政策以及一系列改革措施腾挪出一定的空间。

　　市场自由化的改革将从根本上提升A 股一部分公司的盈利能力,但同时也会大幅降低另一部分公司的估值水平,因此未来A 股回归价值投资的结构性机会将会增加。我们依然重点看好受益于今年市场自由化改革的相关上市公司,如石化转债。