中金：江铜下调目标价至21.4港元

　　新浪财经讯 03月28日消息，中金发表研究报告指，由于江西铜业今年自产铜产量增速放缓及成本保持较快上升，下调2012年/2013年每股盈利至1.69元/1.89元(人民币，下同)，下调幅度分别为11%，8%，其中铜价/成本假设分别同比下跌7%和上升9%，对应H股市盈率为12.1倍/10.4倍。

　　下调公司目标价7%至21.4元。股价近期将随板块调整而承受一定压力，建议充份回调后再择机介入，维持“审慎推荐”。

　　江西铜业2011年实现收入1,176亿元，同比增长53.9%；归属母公司净利润65.5亿元，折合每股收益1.89元，同比增长33.5%，低于中金以及市场预期。其中，四季度实现每股收益0.31元，环比下降12.7%，业绩下滑主要是由于铜价下跌导致毛利率下降及管理费用上升。公司拟派发每股红利0.5元。

　　中金指，铜价于近期维持区间震荡。二季度需求回暖有望使下游铜消费量增加，但目前库存量较高以及经济增速放缓却可能对价格回升空间形成限制，从而使铜价近期维持震荡态势。但由于全球范围内铜供应仍然偏紧，铜缺口今年仍会存在，因此铜的基本面仍为基本金属中相对最好的品种，从而对铜价有一定支撑。

　　铜精矿产量未来平稳增长，随著银山年内建成和德兴铜矿产能逐步释放，铜精矿自产量将继续稳步增长，该行预计2012年自产铜精矿及黄金产量预计分别达到21万吨和6吨。

　　海外方面，江铜北秘鲁项目受阻于当地社区压力，以致投产尚需时日，阿富汗艾娜克项目由于涉及文物搬迁问题进展相对缓慢。尽管如此，公司始终未停止寻找合适时机实施海外并购，中长期看，海外矿山建设将提高公司铜精矿自给率，为其发展和盈利增长提供支持。