金利丰证券：康师傅控股毛利待改善

　　康师傅(322)旗下“红烧牛肉面”乃内地家传户晓的方便食品之一。为了迎合消费者口味的快速转变，集团积极完善产品组合，扩大市场份额，除了重点的酸菜口味方便面之外，亦开始抢占卤肉面市场，继续站稳于内地方便面市场“一哥”席位。集团于天津拥有全球最大的方便面生产基地，首三期已投入生产，预计第四期将于今年3月投产。截至2011年12月底止，集团共有88家生产工厂以及510条生产线投入生产。

　　虽然方便面销售额按年上升22.5%至35.9亿元(美元，下同)，占集团总营业额的45.7%；但方便面原材料如面粉和棕榈油等价格上涨，拖累有关业务的毛利率下跌1.59个百分点至27.24%。

　　饮品业务乃集团最大收入来源，期内收入同比增长13.22%至约40亿元，占总营业额约50.8%。受到塑化剂等因素影响，饮品需求较同期显著下滑，影响销情，加上饮料主要原材料PET粒子及糖价维持于高位，令该业务的毛利率同比下降2.81个百分点至25.67%，而该业务溢利同比大幅下跌40%至7,717万元；同时，亦拖累整体盈利倒退12%至4.2亿元。

　　集团去年宣布收购百事可乐内地非酒精饮料装瓶业务，冀可产生协同效应，节省成本开支，惟难以短时间内扭转百事在内地装瓶业务的亏损，而且有关交易仍待商务部审批。

　　走势上，3月14日升至25.05元(港元，下同)遇到阻力，3月27日跌至20.55元后跌势有喘稳迹象，移动汇聚背驰指数(MACD)熊差距收窄，惟快步随机指数(STC)%K线跌穿%D线，短线走势有待整固，可考虑21元水平吸纳，反弹阻力25元，不跌穿20.55元可续持有。